Зарубежные фондовые рынки

1. Крупнейшие мировые депозитарно-клиринговые системы, их характеристика

Расчет по сделкам с еврооблигациями осуществляется через две депозитарноно-клиринговые системы: Euroclear и Cedel. Euroclear начала свою деятельность в 1968 году как дочерняя компания Morgan Guaranty Trust Company в Брюсселе и первоначально обслуживала 50 членов. В 1972 году, отчасти для предотвращения потенциального конфликта интересов, Morgan Guaranty продала большую часть акций Euroclear финансовым учреждениям, использующим эту систему, но сохранила руководящие должности.
Единственным конкурентом Euroclear является Cedel, на долю которого приходится две трети объема Euroclear. Компания была основана в 1970 году 71 банком из 25 стран, головной офис находится в Люксембурге.
В настоящее время Euroclear насчитывает 126 акционеров, ни один из которых не владеет более 3,5% капитала, и 2600 учасников. Самые известные из них - члены совета директоров организации. В конце 80-х годов количество акционеров Cedel превышало 100 (каждая доля не более 5%), и в него входило более 2800 организаций. В 1971 году обе системы установили механизм взаиморасчетов между ними, который с 1981 года был полностью компьютеризирован, а с сентября 1993 года он был значительно модернизирован.
Обе организации вместе с Ассоциацией участников международных фондовых бирж разработали и использовали систему подтверждения и мэтчинка (сверки) под названием ACE, которая позволяет производить сверку в день транзакции. Фактически реальным движением ценных бумаг сопровождается менее 5% всех операций, остальные операции отражаются на счетах. Клиринговые палаты предоставляют услуги по хранению ценных бумаг через сеть банков, выступающих в качестве депозитариев. Большинство вкладчиков, в свою очередь, выступают в качестве платежных агентов (paying agents to the issue ) при выпуске облигаций.
В системе Euroclear все ценные бумаги находятся в открытом хранилище (fungible by issue), т.е. для каждого участника фиксируется только общее количество ценных бумаг, находящихся в его владении, без указания их серии и номера.
В системе Cedel ценные бумаги могут храниться как в открытом, так и в закрытом хранилище (non - fungible form). Системы клиринговой палаты устраняют риск непоставки ценных бумаг участникам, принимая на себя обязательства по их предоставлению и оплате. Важной частью операций клиринговой палаты является предоставление ценных бумаг в кредит на срок до 6 месяцев за счет участников системы, которые соглашаются выступить в качестве кредиторов. При этом фактически заемщик и кредитор ничего не знают друг о друге. Расчеты производятся через клиринговую палату, которая выступает в качестве контрагента по каждой транзакции [1, с. 199].
Посредством этих клиринговых систем расчеты производятся с различными ценными бумагами, как зарегистрированными, так и на предъявителя - еврооблигациями, обычными государственными облигациями и специальными облигациями, евронотами, коммерческими бумагами, банковскими акцептами, акциями, депозитными сертификатами и варрантами - примерно в 30 валютах.
Система Euroclear [4].
В систему Euroclear входят:
- английская компания Euroclear Clearance System PLC со штаб-квартирой в Цюрихе;
- ECSSC (Euroclear Clearance System Societe Cooperative), созданный на основе бельгийского законодательства с зарегистрированным офисом в Бельгии;
- соответствующая система Euroclear, предназначенная для торговли еврооблигациями, принадлежит Euroclear Clearance System PLC, но управляется банком Morgan Guaranty Bank в Брюсселе;
- операционный центр (Euroclear Operations Center) - специальное подразделение Morgan Guaranty в Брюсселе; все работники являются служащими Morgan Guaranty.