Открытая экономика. Платежный баланс. Валютный курс.

Вопрос 10.2

Открытая экономика. Платежный баланс. Валютный курс
Ответ:
В настоящее время особое значение приобретает взаимодействие между государствами ввиду расширения международного финансового и торгового пространства. Многообразие форм и видов взаимоотношений является важным и необходимым для каждого государства, а для того, чтобы обеспечить как национальную безопасность, так и финансовую безопасность, и устойчивость, государству необходимо вести учет финансовых потоков, проводить анализ денежных ресурсов, которые поступают в страну и «вытекают» из нее.
В Российской Федерации все внешние финансовые потоки отражаются в платежном балансе. Платежный баланс представляет собой статистический документ, отражающий все валютные операции между резидентами и нерезидентами Российской Федерации, которые связаны со сменой прав собственности на услуги, товары, финансовые активы и т.д. [2, с.44]
В показателях платежного баланса страны отражаются поступления средств в государство и их выбытие, к примеру, на осуществление долговых выплат перед иными государствами. Благодаря указанному документу государственными органами может быть сделан прогноз на будущее, который демонстрирует, в какой степени тяжело будет государству выплачивать долговые обязательства в следующем году. Платежный баланс считают периодической отчетностью. Как правило, составляют его на год, однако при необходимости он может быть сформирован на каждые полгода или по кварталам [3, с.32].
Платежный баланс является составленным в форме бухгалтерских счетов статистическим отчетом по поводу торговых и финансовых сделок субъектов экономики страны с остальным миром за конкретный период (обычно период - год) [6, с.26].
При заполнении платежного баланса используется двойная запись. Баланс может быть активным и пассивным. Его можно разделить на две части – движение капитала и текущие операции. Говоря о платежном балансе России, можно сказать, что это главный статистический документ, который отражает внешнеэкономические операции государства. В соответствии с этим, государство регулирует платежный баланс.
На платежный баланс влияют такие факторы, как: циклические колебания экономики, глобализация мировой экономики, мировой кризис, регионализация мировой экономики, валютно-финансовые факторы.
Государство осуществляет регулирование платежного баланса. Для этого применяются различные инструменты, такие как антиинфляционная политика, понижение курса рубля, бюджетно-налоговая и денежно-кредитная политика.
Неравновесия платежных балансов государств служат индикатором платежеспособности и ликвидности, а необходимость финансирования их дефицитов является одним из важнейших факторов образования макроэкономического неравновесия. В связи с этим регулирование платежного баланса, направленное на достижение его устойчивого состояния, выступает предпосылкой достижения равновесия в открытой экономике.
Обобщение международного опыта регулирования платежного баланса показало, что фактически выбор инструментов государственного воздействия сводится к двум основным группам [13, с.112].
Первая группа – это экономические методы регулирования платежного баланса, имеющие косвенный характер. При их использовании государство формирует не сам баланс, а лишь условия, которые будут, в свою очередь, влиять на процессы, выравнивающие платежный баланс. Их особенность заключается в регулировании уровня состояния платежного баланса путем воздействия на различные экономические переменные – такие, как соотношение спроса и предложения валют, внутренние цены, доходы, ставки ссудного процента.
Международная практика свидетельствует, что странами с дефицитным платежным балансом обычно используются инструменты, которые направлены на осуществление процесса стимулирования объема экспорта, сдерживания импорта, привлечение капиталов из вне, ограничение объема вывоза капиталов. К примеру, стимулирование экспорта на стадии продажи товаров происходит посредством влияния на уровень цен (путем предоставления экспортерам льгот в сфере налогов и кредита, изменения курса валют) [3, с.33].
В вязи с тем, что отрицательное сальдо платежного баланса рассматривают в качестве показателя инфляционного расширения денежной массы в стране, избыток которой не соответствует реальному росту уровня общественной стоимости, усиливает повышение цен в стране и косвенным образом (посредством снижения уровня национальной конкурентоспособности) или прямым образом (посредством утечки капиталов за границу) создает или усугубляет неравновесие на внешнем рынке, для борьбы с ним достаточно широко используют дефляционную политику. Такого рода политика, которая направлена на сокращение объема внутреннего спроса, включает в себя ограничение расходов бюджета преимущественным образом на гражданские цели, замораживание уровня цен и размера заработной платы.
Одними из самых важных инструментов такой политики служат финансовые и денежно-кредитные меры: уменьшение дефицита бюджета, изменение учетной ставки Банка России (дисконтная политика).
Платежный баланс сохранил кризисную структуру. По данным отчета о платежном балансе по итогам 3к'20, опубликованном Банком России в конце прошлой недели, можно сделать вывод о продолжающейся адаптации экономики к пониженному спросу на сырье и падению спроса на трансграничные перелеты:
1. Наибольшее изменение претерпела структура экспорта: доля нефтегазовых доходов снизилась до 39.9% по итогам 3к'20, тогда как «докризисной» нормой были 55-57%. Несмотря на рост сырьевых цен и объемов добычи нефти в рамках сделки ОПЕК+, наибольший вклад в изменение экспортных доходов внесли «прочие» компоненты, в числе которых другие виды сырьевого экспорта (металлы и золото), а также несырьевые компоненты [7].
2. Профицит торгового баланса удалось сохранить вблизи уровней 2к'20 ($17 млрд против $15.3 млрд кварталом ранее). Однако импорт продолжил расти, в соответствии с сезонной моделью.
3. Профицит текущего счета составил $2.5 млрд (-$0.5 млрд кварталом ранее). Тем не менее, основной вклад в формирование профицита внесли пониженный дефицит баланса услуг (-$3.1 млрд, показатель остался вблизи уровня 2к'20, что значительно меньше -$11.5 млрд в 3к'19) и выплаты инвестиционных доходов (-$9.0 млрд, что заметно ниже выплат 3к'19).
В составе баланса услуг стрессовую динамику демонстрируют статьи поездок, оставаясь заметно ниже уровней прошлого года как по входящему, так и исходящему трафику из-за ограничений на трансграничные перелеты. Отставание выплат инвестиционных доходов в 3к'20 от 3к'19 мы, тем не менее, связываем с переносом выплат дивидендов Сбербанка на октябрь, а не с изменением баланса выплачиваемых и получаемых доходов.
В составе капитального счета стоит отметить чистые выплаты по внешнему долгу и продажу активов со стороны банков и нефинансовых компаний. Чистое снижение обязательств нефинансовых компаний составило $11.9 млрд, из которых на «прочие» компоненты пришлось $10 млрд. Возможно, это погашение краткосрочных долговых обязательств, так как похожие показатели, но с обратным знаком, фигурировали в 2к'20.
Банки продали активы на $8.7 млрд, в число которых, вероятно, входили краткосрочные депозиты и запасы иностранной валюты. На стороне нефинансовых компаний изъятие прямых инвестиций ($-4.5 млрд) контрастировало с покупкой прочих активов ($3.7 млрд) [10].
Мы видим текущую структуру платежного баланса довольно сбалансированной на фоне сохраняющихся ограничений на трансграничные перелеты и сезонное повышение спроса на нефтегазовые ресурсы. Более того, волатильность валютного курса в последние месяцы могла снизить привлекательность импортных товаров, что будет способствовать ускорению роста торгового баланса до $22-25 млрд и позволит нарастить профицит текущего счета до $7-10 млрд в 4к'20.
Показатели платежного баланса России (млрд долл. США) (Приложение 1). Как можно увидеть, в структуре требований по-прежнему основную долю будут занимать рублевые заимствования организаций. Темп прироста требований к организациям в 2019 - 2021 гг. составит 6 - 10%. Замедление их роста на прогнозном горизонте обусловлено ограниченным пространством для смягчения денежно-кредитных условий в силу нахождения их вблизи нейтральных уровней, а также постепенной «разгрузкой» балансов компаний от накопленных кредитов и займов, в том числе в иностранной валюте. Благодаря умеренным темпам прироста кредитной активности долговая нагрузка в корпоративном секторе на прогнозном горизонте стабилизируется вблизи своих относительно устойчивых уровней около 16% ВВП, не создавая угроз для финансовой стабильности в экономике [11].
Долговая нагрузка физических лиц, напротив, будет постепенно расти, возвращаясь на уровни, соответствующие устойчивой восходящей траектории, сложившейся в долгосрочной перспективе. Темп прироста требований к физическим лицам будет в дальнейшем постепенно замедляться - до 12 - 17% в 2019 г. и 10 - 15% на среднесрочном горизонте. Рост долговой нагрузки населения будет соответствовать темпам увеличения реальных доходов и потому не будет сопровождаться накоплением рисков финансовой стабильности в экономике. К концу прогнозного периода долговая нагрузка физических лиц составит 5,0 - 5,5% ВВП. В случае возникновения дисбалансов на отдельных сегментах кредитного рынка Банк России будет нивелировать их мерами макропруденциальной политики.
Международными расчётными или обменными операциями предполагается обязательного характера сопоставление между собой уровня цен (стоимостей) национальной и иностранной валют, потому что за каждым отдельным приобретаемым или реализуемым товаром стоит цена, которая выражена в деньгах. Это ведет к появлению валютного курса и нужности установления его уровня. Валютный курс является необходимым для осуществления обмена валютами взаимного характера при осуществлении торговли товарами и услугами, а вместе с тем при учёте такого же взаимного движения капиталов и кредита [14, с.110]. Валютный курс является необходимым для проведения сравнения уровня цен мировых и национальных рынков, а вместе с тем стоимостных показателей разных государств, которые выражены в различных денежных единицах. При помощи валютного курса идет переоценка периодического характера счетов в иностранной валюте компаний и банковских учреждений.
Фактически валютный курс представляет собой сравнительную цену валюты одной страны, которая выражена в единице валюты иной страны. Как любого рода рыночная цена, формирование валютного курса происходит под воздействием уровня спроса и предложения. Уравновешивание последних на валютном рынке ведет к определению равновесного уровня рыночного валютного курса, то есть идет так называемое «фундаментальное равновесие».
Валютный курс, который устанавливается с учетом валютной покупательной способности, является достаточно подвижным.
Валютный курс составляет цену (котировку) денежной единицы одного государства, выражение которой происходит в денежной единице иного государства [4, с.70].
Само понятие «обмена валюты» вызвано такого рода её важнейшей характеристикой, как степень конвертируемости. Установление степени конвертируемости валюты происходит посредством механизма регулирования государством операций в валюте. Валюту именуют свободно конвертируемой в том случае, когда в государстве с данной валютой к его резидентам и нерезидентам нет применения каких-либо ограничений на проведение сделок в валюте, и неконвертируемой валютой тогда, когда в государстве указанной денежной единицы в действии законодательным образом определенные ограничения практически на все возможные операции с ней.
Частичным образом конвертируемой считают ту валюту государств, в которых действуют определенные ограничения и регламентации на определенного рода типы операций по обмену или для определенного рода участников таковых.