Доходный подход в оценке стоимости компании

Задание 1.

Оцените рыночную стоимость АО «АБВ» доходным подходом, если имеется следующая исходная информация:

Таблица 1
Отчет о прибылях и убытках
АО «АБВ» за 2010-2012гг. (млн. руб.)

Наименование показателя Код
строки
За 2012 г. За 2011 г. За 2010 г.
1 2 3 4 5
Выручка 2110 254 453 226 311 205 757
Себестоимость продаж, в т.ч. 2120 -128 202 -112 366 -97 645
амортизация 34 805 31 607 26 570
Валовая прибыль (убыток) 2100 126 251 113 944 108 111
Коммерческие расходы 2210 -29 067 -28 566 -22 544
Управленческие расходы 2220 -21 936 -21 432 -19 523
Прибыль (убыток) от продаж 2200 75248 63 945 66 043
Доходы от участия в других организациях 2310 0 0 200 000
Проценты к получению 2320 5 618 4 732 4 803
Проценты к уплате 2330 -8887 -1 763 -1 445
Прочие доходы 2340 1760 4 682 1 829
Прочие расходы 2350 -18 885 -14 457 -9 191
Прибыль (убыток) до налогообложения 2300 54854 57 140 62 239
Текущий налог на прибыль 2410 -8587 -11 641 -11 894
в т.ч. постоянные налоговые обязательства (активы) 2421 744 585 585
Изменение отложенных налоговых обязательств 2430 -2774 -1 355 -1 166
Изменение отложенных налоговых активов 2450 -353 984 28
Прочее 2460 239 -445 664
Чистая прибыль (убыток) 2400 43 379 44 682 49 870


Таблица 2
Бухгалтерский баланс
АО «АБВ» за 2010 - 2012 гг. (млн. руб.)
Наименование показателя Код строки На 31 декабря 2012 г. На 31 декабря 2011г. На 31 декабря 2010 г.
1 2 3 4 5
АКТИВ I. ВНЕОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ 1110 212 223 211
Нематериальные активы
Результаты исследований и разработок 1120 6 11 14
Нематериальные поисковые активы 1130
Материальные поисковые активы 1140
Основные средства 1150 185084 192 379 160 165
Доходные вложения в материальные ценности 1160
Финансовые вложения 1170 113510 31445 38 612
Отложенные налоговые активы 1180 2129 4880 4 060
Прочие внеоборотные активы 1190 27 339 21533 19 265
Итого по разделу 1 1100 328280 250471 222 327
II. ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ 1210 1530 2381 1922
Запасы
Налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям 1220 877 1223 1715
Дебиторская задолженность 1230 10570 9013 5 552
Финансовые вложения (за исключением денежных эквивалентов) 1240 30298 84618 63 777
Денежные средства и денежные эквиваленты 1250 748 1814 1894
Прочие оборотные активы 1260 11777 11941 10 908
в том числе: 1261 10807 8114 9165
Авансы выданные
Прочие оборотные активы 1262 970 3827 1743
Итого по разделу II 1200 55800 110990 85768
БАЛАНС 1600 384 080 361 461 308 095
ПАССИВ 1310 62 62 62
III. КАПИТАЛ И РЕЗЕРВЫ
Уставный капитал (складочный капитал, уставный фонд, вклады товарищей)
Собственные акции, выкупленные у акционеров 1320
Переоценка внеоборотных активов 1340 214 220 250
Добавочный капитал (без переоценки) 1350 1878 1878 1878
Резервный капитал 1360 3 3 3
Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток) 1370 150 334 258 812 227 779
Итого по разделу III 1300 152 491 260 975 229972
IV. ДОЛГОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА 1410 126 033 37464 17950
Заемные средства
Отложенные налоговые обязательства 1420 11040 8134 5463
Оценочные обязательства 1430 5 736 6 771 5 886
Прочие обязательства 1450 1720 2360 2778
Итого по разделу IV 1400 144 529 54 729 32077
V. КРАТКОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА 1510 21873 6 569 11766
Заемные средства
Кредиторская задолженность 1520 31353 27 342 24 615
в том числе: 1521 19 251 19854 19952
Кредиторская задолженность перед поставщиками и подрядчиками
Задолженность перед персоналом 1522 3918 4305 2344
Задолженность по налогам и сборам 1523 7 272 2328 2056

Таблица 3

Расчёт рыночной стоимости Компании методом дисконтирования денежных потоков
Год 2012 2013 2014 2015 2016
Источник Форма 2 Бизнес-план Постпрогноз
Выручка 254 453 272 265 288 601 300 145 309 149
Полная себестоимость продукции 128 202 135 894 141 330 145 570 149 937
в т. ч. амортизация основных средств 34 805 36 893 38 738 39 900 41 097
Проценты за кредит
Налоги 8 587 9 102 9 648 10 227 10 841
Чистая прибыль 43 379 45 982 48 741 51 665 54 765
Чистый денежный поток 78 184 82 875 87 479 91 565 95 862 100 361
Прирост в год — 6,0% 5,6% 4,7% 4,7% 4,7%
Ставка дисконтирования 14,30%