Особенности механизма защиты от враждебных поглощений в современной России ПАО Лента

ВВЕДЕНИЕ

Начиная с 1990-х годов в России стал активно развиваться бизнес и формироваться новые предпринимательские структуры в разных секторах экономики. Многие из них оказались очень удачными ввиду того, что развивались в перспективных нишах и смогли добиться высокий коммерческих результатов. Одновременно с этими процессами стала возрастать угроза враждебных поглощений, направленная либо на укрупнение бизнеса, либо его диверсификацию, либо устранение. Далеко не всегда этот метод преобразования бизнеса является законным и направленным на обеспечение эффективного развития компания, подверженной нападению. Таким образом, становится актуальны поиск механизмов защиты от враждебных поглощений в современной России, что обосновывает актуальность темы исследования.
ГЛАВА 1. ПОГЛОЩЕНИЯ КАК НОВАЯ ФОРМА ВОЗДЕЙСТВИЯ НА БИЗНЕС
1.1. Поглощения как форма воздействия на бизнес

Современные динамичные условия бизнес-среды, находящиеся под влиянием различных внешних социально-политических, экономических и культурных факторов определяют необходимость промышленных предприятий кардинально изменять свой подход к развитию и принимать решения, целью которых является значительное повышение устойчивости предприятия и конкурентоспособности. Результатом этой работы часто является стратегия слияний и поглощений, которая всегда находит отражение в изменении системы менеджмента качества данных предприятий.
Существенное влияние на российский рынок слияний и поглощений оказало распространение коронавирусной инфекции. Пандемия вынудила компании, ранее планировавшие заключить сделку M&A, отказаться от намеченных планов и сосредоточить внимание на поддержке собственных активов. Однако это не только отечественная тенденция: подобная ситуация сложилась во всем мире, поскольку пандемия COVID-19 вызвала экономический кризис во всем мире.
Другую важную, но менее крупную сделку на территории РФ заключили в сфере электроэнергетики. 2 марта финская энергокомпания «Фортум» сообщила, что получила от ФАС России решение правительственной комиссии по иностранным инвестициям о согласовании поглощения немецкой «Юнипро». Результатом этого договора стала консолидация более 73% акций «Юнипро» путем поэтапного выкупа ценных бумаг у материнской компании: Uniper. Сумма сделки составила 2,1 миллиардов долларов .
Рассматривая международный рынок слияния и поглощения в 2020 году, нельзя не упомянуть приобретение компанией Uber предприятия Postmates. Оно специализируется на доставке продуктов питания – эти услуги стали необыкновенно востребованными из-за карантина. Сумма сделки составила 2,65 миллиардов долларов. Данный договор позволил объединить две наиболее крупные компании США в одной сфере.
При этом руководство Uber настроено оптимистично на дальнейшее развитие преобразовавшейся компании путем внедрения инновационных технологий и обеспечения лучшего опыта для потребителей. Стоит отметить, что данная сделка позволила Uber укрепить свою конкурентоспособность на американском рынке доставки продуктов питания.
К следующей довольно значимой сделке 2020 года можно отнести приобретение Amazon стартапа Zoox за более чем 1,5 миллиардов долларов. Zoox – американская компания автономных транспортных средств. Последнее время интерес «Amazon» на рынке беспилотных автомобилей значительно возрос, о чем свидетельствует приобретение компанией долей в двух других производителях электрических автомобилей: Rivian и Aurora.
Финансовая корпорация MasterCard объявила в 2020 году о приобретении банковской компании Fincity за 825 миллионов долларов. Fincity – стартап, который специализируется на открытом банковском обслуживании. Приобретение указанной компании позволит MasterCard продвигать и совершенствовать собственную открытую банковскую стратегию .
Крупнейшая мировая социальная сеть и одноименная компания Facebook известна на рынке слияний и поглощений благодаря довольно частому заключению подобных сделок с инновационными стартапами. В мае 2020 года она о приобретении Giphy – популярной библиотеки для поиска GIF-файлов (подвижных картинок). Цель приобретения стартапа – включение данного сервиса в Instagram. Это еще одно приложение, которое Facebook успел выкупить раньше. Сумма данной сделки оценивается в 400 миллионов долларов.
Американская компания коммуникационных технологий Zoom, известная по всему миру благодаря предоставлению услуг удаленной конференц-связи, объявила в мае 2020 о приобретении стартап-компании по безопасным сообщениям Keybase. Приобретение стартапа нацелено на укрепление безопасности Zoom, с которой у платформы были определенные проблемы, выявленные во время всемирной пандемии COVID-19.

1.2. Поглощения как форма интеграции бизнеса

Поглощения делятся на определенные категории. Зарубежные эксперты подразделяют данные процессы в основном на три типа:
- горизонтальное слияние - это объединение компаний, действующих в одном сегменте рынка и выпускающих схожие или идентичные товары;
- вертикальное слияние - этообъединение предприятия с его поставщиками, дистрибьюторами или потребителями продукции;
- смежные (конгломератные) слияния - это объединения компаний, не имеющих производственной общности и представляющих различные направления хозяйственной деятельности .
В зависимости от характера интеграции выделяют:
- горизонтальная интеграция (объединение компаний, производящих идентичную продукцию);
- вертикальная интеграция (объединение компаний связанных технологией производства);
- родовые слияния (объединение компаний, производящих взаимосвязанную продукцию);
- конгломератные слияния (объединение компаний различных отраслей без наличия производственной общности) .
Также слияния можно классифицировать по национальному признаку на:
- сделки между национальными компаниями;
- между компаниями разных стран.
По способу объединения потенциала можно выделить следующие типы слияний:
- корпоративные альянсы. Предусматривают объединение нескольких участников только в рамках конкретного направления, в то время как остальная деятельность ведется полностью независимо от партнеров;
- корпорации. Предусматривают полное объединение участников для дальнейшей совместной деятельности.
В зависимости от потенциала, слияния подразделяются на:
- производственные слияния, предусматривающие соединение производственного потенциала с целью получения синергетического эффекта;
- чисто финансовые слияния, предусматривающие централизацию финансовой политики, без производственного соединения, с целью усиления позиций на рынке ценных бумаг, в финансировании инвестиционных проектов .
В зависимости от условий слияния или поглощения выделяют следующие слияния:
- на паритетных условиях («пятьдесят на пятьдесят»), считается наиболее сложным вариантом интеграции, так как такое слияние в итоге может завершиться поглощением;
- не на паритетных условиях, то есть не по принципу «пятьдесят на пятьдесят»;
- слияние с образованием нового юридического лица;
- с полным поглощением, и получением контроля над всеми подразделениями и видами деятельности компании;
- с частичным поглощением, то есть получение частичного контроля деятельности компании-цели.
В зависимости от используемых механизмов слияния или поглощения можно разделить на:
- слияния (поглощения) с присоединением всех активов и обязательств поглощаемой компании, с потерей последней статуса юридического лица;
- покупка, предусматривающая приобретение некоторых или всех активов компании-цели, которая в дальнейшем продолжает существовать с сохранением своей организационно-правовой формы;
- приобретение акций — наиболее распространенный вариант поглощения.
В современной экономике широкое распространение получили такие формы слияний и поглощений как стратегические альянсы и вертикально-интегрированные концерны (ВИК).
Удачное определение ВИК можно найти у И.П.Бойко, обозначил этот вид интеграции как «объединение юридически самостоятельных предприятий, образующих последовательные звенья технологической цепочки производства и реализации готового продукта (в отличие от конгломерата, объединяющего предприятия, технологически друг с другом не связанные)» .
1.3. Особенности враждебных поглощений в российской бизнес-среде

Важная проблема российской экономики заключается в том, что она базируется на небольшом количестве крупных и сверхбольших предприятий, в которых государство занимает основную долю. Государственные предприятия доминируют над всеми стратегическими секторами, такими как энергетика, транспорт и банковское дело, и составляют около половины ВВП. Они пользуются привилегированным доступом к государственным финансовым источникам и льготам. Доминирующее положение государственных компаний препятствует выходу на рынок других негосударственных предприятий. Это препятствует внутренней конкуренции на рынке.
Как показали Экономические исследования ОЭСР 2009 года, “существует повсеместное размывание границы между государственным и частным секторами, обусловленное не только широкой ролью государственных предприятий, но и тесными связями между правительством (на всех уровнях) и крупными частными фирмами“ (OECD, 2009, p. 17). Следовательно, тесные отношения между бизнесом и политиками и политическая коррупция остаются основными проблемами политического и экономического развития России.
Таким образом, органы власти стали неформально оказывать услуги частному бизнесу. Это привело к созданию альтернативных институтов, которые часто действовали не совсем законными методами. Кроме того, сильное региональное влияние и доминирование региональных губернаторов в федеративно-региональных отношениях привели к неравномерному исполнению федеральных законов и нормативных актов в регионах. В результате многие проблемы и споры между бизнес-группами и государственными чиновниками разрешались вне правового поля в соответствии с конкурирующими коммерческими, политическими или личными интересами. Одну группу бенефициаров незавершенных экономических реформ составляют так называемые “олигархи”: крупные предприниматели, которые путем финансовых спекуляций и успешного участия в приватизационных аукционах создали промышленные холдинги, так называемые ФИГ (Финансово-промышленные группы). Небольшая группа успешных “олигархов” поддерживала тесные отношения с президентом Борисом Ельциным и с российским правительством .
Во время своего первого президентства президент Путин также поставил перед собой декларируемую цель уменьшить политическое влияние олигархов и укрепить политическую власть центра. В последующие годы предприниматели, представлявшие политическую угрозу Путину, систематически оказывались под давлением налоговых органов и органов уголовного розыска. В результате ряд российских финансовых магнатов, в том числе Борис Березовский и Владимир Гусинский, потеряли контроль над своим бизнесом и были вынуждены бежать за границу (Goldman, 2004).
Владельца ведущей российской нефтяной компании Юкос Михаила Ходорковского постигла та же участь, и он был приговорен к 11 годам лишения свободы. Даже те экономические лидеры, которые пришли к соглашению с администрацией Путина, имели очень ограниченный доступ к процессам принятия политических решений. В ответ на это они активизировали свои усилия по влиянию на политику на региональном уровне. В период с 1999 по 2003 год многие олигархи стали затем все члены Государственной Думы избираются по пропорциональной системе на основе партийных списков. Критики утверждают, что новое законодательство усилило контроль Кремля над региональными руководителями и обеспечило прокремлевской партии "Единая Россия" абсолютное большинство мест в региональных законодательных органах. Таким образом, говорят они, президент Путин консолидировал политическую власть в России в так называемую вертикаль власти (Монаган, 2011; Кара-Мурза, 2012).
Несмотря на то, что российское руководство успешно осуществило ряд реформ, бизнес в России все еще борется с целым рядом проблем, включая коррупцию, захват государства и незавершенные институциональные преобразования. Кроме того, дело Юкоса и растущая централизация политической власти не только нанесли ущерб диалогу между бизнесом и государством, но и привели к бегству ПИИ, ухудшению инвестиционного климата и позиций России в международных рейтингах .

ГЛАВА 2. ОСОБЕННОСТИ МЕХАНИЗМОВ ЗАЩИТЫ ПАО «ЛЕНТА» ОТ ВРАЖДЕБНЫХ ПОГЛОЩЕНИЙ
2.1. Анализ финансовых показателей предприятия


Проведем анализ формирования финансовых результатов и расчет влияния факторов на изменение чистой прибыли

Рост валовой прибыли произошёл на 56,45%. Хорошая динамика валовой прибыли говорит о том, что организация ведет свою деятельность достаточно эффективно в условиях рыночной конкуренции.
Средний уровень валовой прибыли составил 25,46%.
Произошло снижение среднего уровня расходов на продажу товаров с 85,21% до 74,54%. Таким образом, снижение расходов на продажу ПАО «Лента» положительно повлияло на изменение финансового результата от продаж исследуемой компании.
Рост рентабельности продаж на 0,11% показывает, какую сумму прибыли получает предприятие с каждого рубля проданной продукции. Увеличение показателей рентабельности продаж возможно в случае, когда выручка растет быстрее, чем затраты.

2.2 Анализ финансовых результатов и эффективности деятельности ПАО «Лента»

Для анализа динамики финансовых результатов воспользуемся данными Отчета о финансовых результатах.

Таблица 2.4
Анализ слагаемых финансовых результатов ПАО «Лента»
Наименование показателя Фактически за год Отклоне-
ние
Темп роста,
%
2019 2020
Выручка (нетто) от продажи товаров, тыс. руб. 104 554 95 015 -9 539 90,88
Себестоимость продаж, тыс. руб. 89 090 70 821 -18 269 79,49
Валовая прибыль (убыток) , тыс. руб. 15 464 24 194 8 730 156,45
Коммерческие расходы, тыс. руб. 3 956 3 427 -529 86,63
Управленческие расходы, тыс. руб. 8 735 18 143 9 408 207,70
Прибыль (убыток) от продаж, тыс. руб. 2 773 2 624 -149 94,63
Прибыль (убыток) до налогообложения, тыс. руб. 462 1 641 1 179 355,19
Чистая прибыль (убыток) , тыс. руб. 387 1411 1 024 364,60

Отрицательным является снижение выручки на 9539 тыс. руб. или на 9,12%. Снижение выручки характеризуется уменьшением потока денежных средств, поступающих на предприятие от реализации продукции (товаров, услуг), что может быть вызвано рядом объективных или субъективных причин.
При этом себестоимость снизилась на 18269 тыс. руб. Снижение себестоимости имеет крайне важное значение в общем развитии предприятия т.к. оно дает предприятию конкурентные преимущества и позволяет занимать ему твердые позиции на рынке.
Чистая прибыль предприятия выросла в 3,64 раза. Увеличение чистой прибыли говорит о том, что компания успешна, схема реализации продукции/работ/услуг работает корректно, а управление построено грамотно.


2.3 Особенности управления ПАО «Лента» в условиях угрозы враждебных поглощений


ПАО «Лента» - крупный торгово-производственный холдинг, представленный сетью гипермаркетов «Лента» и собственными производственными структурами, обеспечивающими производство и поставку товаров для своих магазинов под собственной торговой маркой.
Магазины «Лента» позиционируют себя как магазины выгодных покупко в ассортиментов более 10 000 наименований и предоставлением оптимально низких цен с высоким уровнем качества.
Поглощения оказывают значительное влияние на многие аспекты деятельности компании ПАО «Лента». Как показывает статистика ведущих консалтинговых компаний, наиболее в качестве механизма защиты от враждебных поглощений известно построение системы менеджмента качества (СМК) в соответствии со стандартами ИСО серии 9000. Концепция современной версии этих стандартов основана на процессном подходе, согласно которому работа предприятия описывается в виде ряда взаимосвязанных процессов. Управляя ими через мониторинг и постоянную корректировку, предприятие совершенствует собственную деятельность.
Если проанализировать влияние основных факторов СМК на реализацию основных функций корпоративного управления ПАО «Лента», то можно отметить, что каждый компонент СМК оказывает определенное влияние на одно из направлений корпоративного управления. Например, проектирование процессов помогает точнее сформулировать стратегию по каждому направлению деятельности компании, а аудит СМК по критериям эффективности и результативности способствует повышению точности и прозрачности внутреннего контроля. Он также снижает риски появления несоответствий на самых ранних стадиях реализации.
Работающая СМК может стать реальным инструментом непрерывного совершенствования деятельности компании и катализатором улучшения других управленческих инструментов, включая корпоративное управление. Благодаря документированию, контролю, анализу и периодическому пересмотру ключевых производственных и управленческих процессов обеспечиваются прозрачность, лучшая управляемость и контроль за деятельностью компании .
Но СМК способствует не только повышению операционной эффективности и снижению рисков собственников. Другая важная сфера влияния системы - повышение стоимости компании, что является также одной из ключевых задач корпоративного управления. Если собственник ставит своей целью повышение стоимости предприятия (для дальнейшей продажи, капитализации, привлечения инвестиций и пр.), то получение сертификата на систему менеджмента качества по стандарту ИСО 9001 может стать эффективным инструментом для достижения данной цели. По данным исследований, система менеджмента качества, выстроенная в соответствии с требованиями этого международного стандарта, реально увеличивает стоимость предприятия на 5% и более, а по данным международного органа по сертификации DetNorskeVeritas - в среднем на 10%.




ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Итак, ПАО «Лента» представлен как яркий представитель вертикально-интегрированного бизнеса, образованного в результате слияний и поглощений, и который является активным звеном развития региональной экономики, формирует производственный, торговый, инвестиционный, инфраструктурный научно-технический базис для новых проектов и продуктового обеспечения населения страны и региона.
В его деятельности особое значение уделяется обеспечению эффективности системы управления качеством во всех бизнес-процессах и подразделениях холдинга. Деятельностью данной компании доказано, что вертикально-интегрированные компании формируют положительные практики для бизнеса, которые дают возможность другим форматам бизнеса также быть более экономически эффективными в результате слияний и поглощений и совершенствовать общекорпоративную систему управления качеством.