Слияние( присоединение): российский и зарубежный опыт

 
Введение

Проблема слияний и поглощений является достаточно актуальной в условиях осуществления консолидации и проведения реорганизации корпоративного сектора экономики. Ключевая роль слияний и поглощений в области оптимизации корпоративного сектора экономики в одинаковой степени признается зарубежными и отечественными исследователями. Причина столь высокой значимости процессов слияния и поглощения является объединение и интеграция значительных капиталов различной природы в крупных корпорациях.
На рынке связи в настоящее время происходят существенные преобразования, в результате которых происходит изменение условий функционирования коммуникационных и технологичных компаний. Стабильность и эффективность деятельности компаний на рынке связи непосредственно зависит от успешности функционирования финансового сектора, управления финансами в рамках сделок слияния/поглощения. Потенциал данной области в условиях нестабильности и финансового кризиса достаточно велик и умелое финансовое управление сделкой слияния/поглощения может оказать благоприятное воздействие на успешность и результативность функционирования в сегменте связи.
Процессы слияния и поглощения являются закономерными в современной рыночной экономике, вызывая достаточно существенный научный и общественный интерес. Одними специалистами отмечается, что слияния и поглощения являются проявлением рыночной дисциплины, другими специалистами отмечается, что слияния и поглощения нередко могут в значительной степени усилить рыночную власть фирмы. В результате в научной сфере возникают споры относительно роли сделок слияния/поглощения на рынке в современной экономике. Кроме того, возникают дискуссии относительно оптимальных форм регулирования экономических процессов. В этом плане решение многочисленных проблем, охватывая не только осуществление разработки концепции и форм слияний и поглощений, но и конкретные программы действий компаний, которые дают возможность выстроить более эффективную стратегию финансово-экономического развития.
Для объективности исследования процессов на рынке требуется учитывать финансовые аспекты интеграций, в частности финансовые измерители экономической результативности. Для понимания истинных мотивов слияний и поглощений, движущих сил, механизмов и природы данного явления требуется рассмотрение финансовых аспектов слияний и поглощений.
Именно изучение финансовой деятельности компании и ее финансовых ресурсов является приоритетным направлением в изучении процессов слияния/поглощения. Финансовые показатели и финансовые решения выступают в качестве центрального момента в стратегическом развитии компании, вследствие чего явление слияния/поглощения требуется рассматривать во взаимосвязи с изменением показателей прибыли, издержек и инвестиционных возможностей, возможностей в области привлечения капитала. Для этого необходимо провести оценку эффективности проводимых сделок слияния/поглощения.
Степень разработанности темы. Финансовые аспекты слияния и поглощения рассматриваются в трудах зарубежных и отечественных ученых. Отечественными специалистами в последнее время существенное внимание уделяется именно финансовым аспектам слияний и поглощений. Теоретические основы слияний и поглощений рассматриваются такими авторами как Андреева О. В., Андреева А. В., Аникеева А.В., Бабкин С.Г., Бальков В. А., Гарипов Р. И., Барсегов С. С., Бердюгин Д.В., Богданова Н.А., Борисова В.Д., Талиманчук А.В., Варвус С.А., Клименкова А.М., Вердиев Д.О., Воронина Н. В., Бабанин В. А., Веслова А. В., Вотчаева А. А., Доброва К.Б., Едронова В.Н., Еремкин В.А., Рыбалкин В.В., Ермолов М.Г., Зыза В. П., Алексеенко А. Г., Иванова А. С., Каячев Г.Ф., Пекшева В.С., Кокин А. С., Назарян А. В., Кондратьев Н.И., Конева О. В., Кондратов Д.И., Конягина М.Н., Королева Е.В., Костюнина Г.М., Латыпова С. И., Луганцев А. М., Марков А.К., Масленченко С.В., Мецгер А.А., Михель В. С., Мишин М. С.,
Мочалова Л.А., Омарова З. К., Орехов С. А., Семенова С. В., Патрик А., Платонов А.М., Попова О. В., Псурцева Д. Н., Попова Е. В., Генералова А. В.
Пронин М. В., Терехин В. И., Рацин Е.В., Ребров Р. А., Резник Г.А., Яшина О. В., Романенко О. А., Руденко М. Н., Оборина Е. Д., Савалей В. В., Самошкина М. В., Сапунцов А.Л., Саратовский А.Д., Семенова С. В., Серебряков М. М., Станков Д. К., Терехин В. И., Пронин М. В., Ткаченко Д.Д., Устименко В. А., Федорова Т. А., Филатова О.В., Чимаров А. Н., Шарков Д. А.
Цель исследования: изучить финансовые аспекты слияний и поглощений на предприятии связи
Ключевые задачи исследования:
- рассмотреть теоретические основы формирования финансовых результатов слияний и поглощений;
- охарактеризовать слияния и поглощения как ориентир развития компании с целью увеличения конкурентных преимуществ;
- изучить специфику финансового управления слияниями и поглощениями;
- проанализировать компоненты финансовой стратегии слияний и поглощений;
- проанализировать российский и зарубежный опыт слияния и поглощение компаний.
Объект исследования: российский и зарубежный опыт слияния и поглощения компаний.
Предмет исследования: сделки слияния/поглощения
Методологическая основа исследования представлена методам абстракции, моделирования, анализа, синтеза, группировки и сравнения. При разработке алгоритма выбора метода оценки слияний и поглощений применялись методы финансовой математики, а также методы экономической статистики.
Информационная база исследования представлена материалами научно-практических конференций и семинаров, обзорными и справочными данными, результатами исследований отечественных и зарубежных ученых.
 
Глава 1. Теоретические основы формирования финансовых результатов слияний и поглощений

1.1. Слияния и поглощения как ориентир развития компании

В условиях мирового финансового кризиса особое значение приобретают процессы слияния и поглощения компаний, которые организуются на основе стратегического развития в целях повышения конкурентоспособности и инвестиционной привлекательности компаний. Методический инструментарий применения этих процессов способствует повышению рыночной стоимости, существенному улучшению финансового положения предприятий различных секторов экономики. Проблема использования слияний и поглощений как инструмента роста рыночной стоимости и обеспечения конкурентоспособности компаний приобретает сегодня особую актуальность .
Большинство компаний выбирают конкурентную финансовую стратегию в области проведения поглощений и слияний компаний в условиях мирового финансового кризиса.
По данным отчета группы BCG почти всем компаниям-покупателям с развивающихся рынков удается генерировать более высокую прибыль в результате слияний и поглощений, чем покупателям из развитых стран. Как правило, покупатели из развивающихся стран подробно изучают рынки целевых компаний с точки зрения их стратегических возможностей, способности генерировать положительные денежные потоки в течение представительного периода времени. За счет более низкой стоимость активов вследствие их недооценки, достаточно высоких рисков инвестирования в развивающиеся страны, средняя сверхнормативная доходность на акцию компаний из развивающихся стран, приобретающих активы на развивающихся рынках, составляет 2,1% по сравнению с 1,0% для покупателей из развитых стран.
В условиях мирового финансового кризиса мотивы реализации проектов слияний и поглощений компаний сводятся к обеспечению стабильного развития этих предприятий.
Для компаний-продавцов мотивами могут быть: потребность в дополнительном капитале, улучшение финансового положения, невозможность реализации стратегических корпоративных целей, рыночные и отраслевые условия, способствующие росту цен на продукцию. Для компаний – покупателей: расширение ассортимента и поиск новых рынков сбыта, расширение бизнеса за счет доступа к более дешевым капиталам, конкурентные преимущества, приобретение научно-технических достижений, более эффективное использование избыточного капитала, снижение рисков.
Анализ различных подходов к определению терминологии слияний и поглощении (М&А), существующих классификаций М&А, мотивов участников данных сделок позволяет сделать вывод, что слияния и поглощения представляют собой совокупность стратегических действий собственников капитала, заключающихся в установлении финансового