Заемный капитал или лизинг: решение о финансировании

ВВЕДЕНИЕ
Инвестиционная деятельность является неотъемлемой частью функционирования современных предприятий, поскольку позволяет им обновлять и модернизировать производственные мощности, внедрять инновационные технологии, расширять ассортимент выпускаемой продукции и услуг, а также повышать конкурентоспособность на рынке, однако реализация инвестиционных проектов требует значительных финансовых ресурсов, которые могут быть привлечены из различных источников.
Одним из ключевых вопросов, стоящих перед руководством предприятия при принятии инвестиционных решений, является выбор оптимального источника финансирования.
Традиционно предприятия могут использовать собственные средства (нераспределенную прибыль, амортизационные отчисления) или привлекать заемные ресурсы (банковские кредиты, облигационные займы).
В последние годы все большую популярность приобретает такой инструмент финансирования, как лизинг, который позволяет предприятиям обновлять основные фонды без значительных единовременных затрат.
Выбор между заемным капиталом и лизингом является непростой задачей, поскольку каждый из этих источников финансирования имеет свои преимущества и недостатки, а также оказывает различное влияние на финансовое состояние и эффективность деятельности предприятия.
Использование заемного капитала позволяет предприятию сохранить право собственности на приобретаемые активы, однако требует регулярных выплат процентов и основной суммы долга.
Лизинг, в свою очередь, предполагает более гибкие условия финансирования, но при этом предприятие не становится собственником имущества, переданного в лизинг.
Актуальность темы обусловлена необходимостью всестороннего анализа и сравнения заемного капитала и лизинга как источников финансирования инвестиционных проектов, а также разработки практических рекомендаций по выбору оптимального варианта в зависимости от специфики деятельности предприятия и условий реализации инвестиционного проекта.
Целью курсовой работы является исследование особенностей использования заемного капитала и лизинга как источников финансирования инвестиционных проектов, а также разработка методических рекомендаций по выбору наиболее эффективного варианта финансирования.
Для достижения поставленной цели в работе решаются следующие задачи:
1) Изучить теоретические основы финансирования инвестиционных проектов, раскрыть сущность и особенности заемного капитала и лизинга как источников финансирования;
2) Провести сравнительный анализ преимуществ и недостатков использования заемного капитала и лизинга, выявить факторы, влияющие на выбор между ними;
3) Разработать методику оценки эффективности использования заемного капитала и лизинга, провести их сравнительный анализ;
4) Сформулировать практические рекомендации по выбору оптимального источника финансирования инвестиционного проекта.
Объект исследования – предприятия, реализующие инвестиционные проекты и использующие заемный капитал и/или лизинг в качестве источников финансирования.
Предмет исследования – экономические отношения, возникающие в процессе выбора и использования заемного капитала и лизинга для финансирования инвестиционных проектов.
Теоретической основой исследования послужили труды отечественных и зарубежных ученых в области финансового менеджмента, инвестиционного анализа, а также нормативно-правовые акты, регулирующие инвестиционную и лизинговую деятельность.
Методологическую базу курсовой работы составляют общенаучные методы познания – анализ и синтез, индукция и дедукция, сравнение, а также специальные методы финансового и инвестиционного анализа, в том числе расчет финансовых коэффициентов, дисконтирование денежных потоков, сравнительная оценка эффективности альтернативных вариантов финансирования.
Практическая значимость курсовой работы заключается в том, что разработанные в ней рекомендации могут быть использованы руководством предприятий при принятии решений о выборе источников финансирования инвестиционных проектов, а также в учебном процессе при преподавании дисциплин, связанных с инвестициями и финансовым менеджментом.
Структура курсовой работы включает введение, три основных раздела, заключение и список использованных источников.



















1 Теоретические основы финансирования инвестиционных проектов

1.1 Понятие и виды источников финансирования инвестиций


Инвестиционная деятельность предприятий предполагает использование различных источников финансирования, каждый из которых имеет свои особенности и оказывает определенное влияние на финансовое состояние и эффективность функционирования организации [1].
Согласно Федеральному закону «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений», источниками финансирования инвестиций могут выступать [4]:
1) собственные финансовые ресурсы и внутрихозяйственные резервы инвестора (прибыль, амортизационные отчисления, денежные накопления и сбережения граждан и юридических лиц, другие виды накоплений);
2) заемные финансовые средства инвестора (банковские, государственные и иные кредиты, облигационные займы и другие средства);
3) привлеченные финансовые средства инвестора (средства, получаемые от продажи акций, паевые и иные взносы граждан и юридических лиц);
4) бюджетные инвестиционные ассигнования;
5) иностранные инвестиции.
Более подробная классификация источников финансирования инвестиций представлена в работах ряда авторов [5, с. 45; 7, с. 121; 22, с. 78].
В.В. Ковалев [13, с. 234] выделяет следующие основные источники финансирования инвестиций:
- собственные средства (нераспределенная прибыль, амортизационные отчисления, средства от продажи акций);
- заемные средства (банковские кредиты, облигационные займы, лизинг);
- привлеченные средства (эмиссия акций, паевые и иные взносы).
Аскинадзи В.М. и Максимова В.Ф. [5, с. 45] предлагают более детальную классификацию источников финансирования инвестиций, выделяя:
1) внутренние источники:
- нераспределенная прибыль;
- амортизационные отчисления;
- резервные фонды;
- прочие внутренние источники;
2) внешние источники:
- эмиссия акций;
- облигационные займы;
- банковские кредиты;
- лизинг;
- государственное финансирование;
- иностранные инвестиции.
Рогова Е.М. и Ткаченко Е.А. [22, с. 78] также выделяют внутренние (собственные) и внешние (заемные и привлеченные) источники финансирования инвестиций, при этом подчеркивая, что внешние источники, в свою очередь, могут быть как долговыми (кредиты, облигационные займы), так и долевыми (эмиссия акций).
Таким образом, можно сделать вывод, что источники финансирования инвестиций могут быть классифицированы по различным признакам.
Особое место среди источников финансирования инвестиций занимают заемные средства, к которым относятся банковские кредиты, облигационные займы, а также лизинг, которые имеют свои преимущества и недостатки, оказывают различное влияние на финансовую устойчивость и эффективность деятельности предприятия, что обусловливает необходимость их детального анализа и сравнения при принятии инвестиционных решений [24, с. 283].
Выбор источников финансирования инвестиционной деятельности является одним из ключевых решений, принимаемых руководством предприятия, и зависит от множества факторов, которые можно условно разделить на внешние и внутренние [22, с. 84].
К внешним факторам, влияющим на выбор источников финансирования, относятся:
1. Состояние финансового рынка и доступность различных источников финансирования.
В периоды экономической нестабильности или кризиса может быть затруднен доступ к банковским кредитам, что вынуждает предприятия искать альтернативные источники, например, использовать лизинг или привлекать средства от эмиссии ценных бумаг [18, с. 95].
2. Государственная политика в области инвестиций и налогообложения.
Различные меры государственной поддержки инвестиционной деятельности, такие как льготное налогообложение, субсидии, государственные гарантии, могут стимулировать использование тех или иных источников финансирования [12, с. 140].
3. Отраслевая специфика и особенности бизнеса.
Некоторые отрасли, например, высокотехнологичные, капиталоемкие, могут предъявлять более высокие требования к источникам финансирования, что обусловливает их выбор [23, с. 156].
К внутренним факторам, определяющим выбор источников финансирования, можно отнести:
1. Финансовое состояние предприятия.
Устойчивое финансовое положение, высокая кредитоспособность и деловая репутация позволяют предприятию привлекать заемные средства на более выгодных условиях [10, с. 145].
2. Структура капитала и политика финансирования.
Предприятия, стремящиеся поддерживать оптимальную структуру капитала, будут тяготеть к использованию собственных или долговых источников финансирования в определенных пропорциях [7, с. 140].

3. Стоимость и условия привлечения различных источников финансирования.
Предприятия, как правило, стремятся минимизировать стоимость привлечения финансовых ресурсов, что может быть достигнуто за счет использования более дешевых источников, например, лизинга по сравнению с банковским кредитом [11; 14].
4. Риски, связанные с использованием тех или иных источников финансирования.
Предприятия, ориентированные на снижение финансовых рисков, могут отдавать предпочтение собственным средствам или долевым источникам, в то время как более рискованные проекты могут финансироваться за счет заемных средств [25, с. 654].