основные инструменты финансирования инвестиционных проектов

ВВЕДЕНИЕ

В современных условиях рыночных преобразований, характеризующихся сменой экономического курса, а также усилением ориентации на развитие реального сектора хозяйства вызвана необходимостью максимально эффективно использовать все ресурсы и факторы производства.
Сохраняется объективная необходимость разработки системы управления процессом формирования и финансирования инвестиционных проектов в стремительно меняющихся экономических условиях.
Актуальность исследования определена и практической ценностью данной работы, связанной с исследованиями автора по процессу управления формирования и финансирования инвестиционных проектов на предприятии ПАО «Казанский вертолетный завод».
Целью работы является рассмотрение теоретических основ формирования и финансирования инвестиционных проектов, выбор оптимальных источников финансирования инвестиционной деятельности предприятия ПАО «Казанский вертолетный завод».
В связи с этой целью были поставлены и решены следующие задачи:
- теоретическое обобщение и раскрытие основ формирования и финансирования инвестиционных проектов;
- проведение анализа системы формирования и финансирования инвестиционных проектов на ПАО «Казанский вертолетный завод»;
- определение приоритетных направлений по совершенствованию системы формирования и финансирования инвестиционных проектов на ПАО «Казанский вертолетный завод».
Объектом исследования выступают экономические отношения и условия, формирующие содержание инвестиций в авиационной промышленности и направления их воздействия на экономическое развитие ПАО «Казанский вертолетный завод».
Структура работы включает в себя введение, две главы и заключение.
В процессе работы были изучены и обобщены теоретические и практические рекомендации таких отечественных и зарубежных ученых и специалистов в области инвестирования, как Абрамова С.И. Авиловой В.В., Аньшина В.М., Барда B.C., Быльцова СВ., Ендовицкого Д.А., Игошина Н.В., Кныш М.И., Ковалева В.В., Крушвиц Л., Мартенса А.В., Меркумова Я.С., Росс С, Сафиуллина М.Р., Сергеева И.В., Фабоцци Ф., Фишера П., Шинкевич А.И., Шарпа. У., Шеремета В.В. и др. В региональном аспекте вопросы инвестирования рассматриваются в работах Алексеева А., Блинова А., Балдина К.В., Быстрова О.Ф., Гусева К., Соколова М.М., Кашбразиева Р.В., Мамаева В.К., Лексина В., Маевской Л., Мельникова Л., Швецова А. и ряда др. авторов, исследующих данную проблему на современном этапе развития рыночной экономики.

1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ФИНАНСИРОВАНИЯ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ

1.1. Понятие и сущность финансирования инвестиционных проектов

Экономическая природа инвестиций обусловлена закономерностями процесса расширенного воспроизводства и заключается в использовании части дополнительного общественного продукта для увеличения количества и качества всех элементов системы производительных сил общества. Источником инвестиций является фонд накопления, или сберегаемая часть национального дохода, направляемая на увеличение и развитие факторов производства, и фонд возмещения, используемый для обновления изношенных средств производства в виде амортизационных отчислений.
Суть инвестирования, с точки зрения инвестора (владельца капитала), заключается в отказе от получения прибыли «сегодня» во имя прибыли «завтра». Соответственно, для принятия решения о долгосрочном вложении капитала необходимо располагать информацией, в той или иной степени подтверждающей два основополагающих предположения:
- вложенные средства должны быть полностью возмещены;
- прибыль, полученная в результате данной операции, должна быть достаточно велика, чтобы компенсировать временный отказ от использования средств, а также риск, возникающий в силу неопределенности конечного результата [1, c.37].
Любая коммерческая организация нуждается в источниках средств для того, чтобы финансировать свою деятельность, как с позиции перспективы, так и в плане текущих операций. В зависимости от длительности существования в данной конкретной форме активы компании, равно как и источники средств, можно подразделить на краткосрочные и долгосрочные. Привлечение того или иного источника финансирования связано для компании с определенными затратами: акционерам нужно выплачивать дивиденды, банкам проценты за предоставленные ими ссуды, инвесторам – проценты за сделанные ими инвестиции и др. [12, c.207].
Концепция стоимости капитала (cost of capital) утверждает, что каждый источник долгосрочного финансирования имеет свою стоимость, представляющую собой выраженное в относительной (процентной) форме ожидаемое вознаграждение поставщика капитала за использование принадлежащих ему средств. Очевидно, что разные уровни риска, ассоциируемые с различными по своей правовой природе, формам и срокам привлечения источникам финансирования, будут отражаться и в различной стоимости этих источников [5, c.24].
На практике любая коммерческая организация финансирует свою деятельность, в том числе инвестиционную, из различных источников. Поскольку стоимость каждого источника средств различна, стоимость капитала коммерческой организации находят по формуле средне арифметической взвешенной.
Выделяется несколько основных источников капитала: банковские ссуды и займы, акции, обыкновенные акции, нераспределенная прибыль. Каждый из этих источников имеет разную стоимость, однако логика ее формирования одинакова [2, c.221].
Рассмотрим два из их, которые, как упоминалось выше, характерны для малого и среднего бизнеса (банковские кредиты и нераспределенную прибыль).
Банковские кредиты.
Стоимость данного элемента должна рассматриваться с учетом налога на прибыль. Согласно нормативным документам проценты за пользование ссудами банка включаются в себестоимость продукции. Поэтому стоимость единицы такого источника средств (ka;) меньше, чем уплачиваемый банку процент:

kai =Ir (1-T), (1.1)

где, Т – ставка налога на прибыль;
1 – процентная ставка по кредиту [19, c.61].
Нераспределенная прибыль.
Отложенная к выплате прибыль нередко может занимать большой удельный вес в общей сумме источников собственных средств. Стоимость этого источника может рассчитываться различными методами, а ее величина достаточно легко интерпретируется следующим образом. Полученная компанией прибыль после соответствующих отчислений подлежит распределению среди владельцев обыкновенных акций. Для того чтобы последние не возражали против реинвестирования прибыли, необходимо чтобы ожидаемая отдача от такого реинвестирования была не меньше, чем отдача от альтернативных инвестиций той же степени риска. В противном случае владельцы обыкновенных акций предпочтут получить дивиденды и используют эти средства на рынке капитала. В некотором смысле реинвестирование прибыли равносильно приобретению ими новых акций своей фирмы [16, c.164].
Таким образом, система финансового обеспечения инвестиционного процесса складывается из органического единства источников финансирования инвестиционной деятельности и методов финансирования.

1.2. Основные инструменты финансирования инвестиций

Инструмент финансирования инвестиций – это механизм привлечения инвестиционных ресурсов с целью финансирования инвестиционного процесса [4, c.86].
К инструментам финансирования реальных инвестиций относятся: самофинансирование, финансирование через механизмы рынка капитала, привлечение капитала через кредитный рынок, бюджетное финансирование, комбинированные схемы финансирования инвестиций.
Принципиально все источники финансовых ресурсов предприятия можно представить в виде следующей последовательности:
- собственные финансовые ресурсы и внутрихозяйственные резервы;
- заемные финансовые средства;
- привлеченные финансовые средства, получаемые от продажи акций, паевых и иных взносов членов трудовых коллективов, граждан, юридических лиц;
- денежные средства, централизуемые объединениями предприятий;
- средства внебюджетных фондов;
- средства государственного бюджета;
- средства иностранных инвесторов [14, c.135].
Все предоставляемые в распоряжение инвестиционного проекта средства обладают стоимостью, т.е. за использование всех финансовых ресурсов надо платить вне зависимости от источника их получения. Плата за использование финансовых ресурсов производится лицу, предоставившему эти средства – инвестору в виде дивидендов для собственника предприятия (акционера), процентных отчислений для кредитора, который предоставил денежные ресурсы на определенное время. В последнем случае предусматривается возврат суммы инвестированных средств [6, c.67].
Учет и анализ платы за пользование финансовыми ресурсами является одним из основных при оценке экономической эффективности капитальных вложений.