Финансовая реструктуризация корпораций: теория и практика

ВВЕДЕНИЕ
Актуальность данной темы заключается в том, что развитие рыночной экономики требует, с одной стороны, повышения конкурентоспособности предприятий, а с другой стороны, обеспечения устойчивости и устойчивости их деятельности в динамичной экономической среде, в которой наблюдается не только позитив, который осуществляется в современных условиях рыночной экономики страны.

1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ФИНАНСОВОЙ РЕСТРУКТУРИЗАЦИИ
1.1 . Сущность и содержание финансовой реструктуризации
Реструктуризация предприятия - это реализация комплекса организационных, экономических, финансовых, правовых, производственных и технических мероприятий, направленных на реструктуризацию предприятия и изменение формы собственности, системы управления, организационно-правовой формы с целью достижения финансового оздоровления предприятия, увеличения количества конкурентоспособной продукции, улучшения эффективность производства и удовлетворение требований кредитора по предъявлению требований. Из этого определения видно, что, хотя понятие «корпоративная реструктуризация» близко к понятию «финансовая реструктуризация», оно не согласуется по содержанию. Поскольку «реорганизация» является одним из компонентов понятия «реструктуризация», последнее понятие шире первого. План реструктуризации предусматривает комплексную работу по трем основным направлениям: ·
 финансы (трансформация структуры активов и пассивов компании);
 структура (трансформация внутренней структуры компании и системы внешних взаимоотношений);
 юриспруденция (юридические процедуры и методы корпоративной реструктуризации).
В соответствии с причинами, которые лежат в основе реструктуризации бизнеса, выбираются не только направление, тип и разновидность реструктуризации, но и ее стратегия.
Стратегии и тактики реструктуризации обычно включают реализацию в два этапа: бизнес-мероприятия, в том числе мероприятия по достижению быстрых результатов в областях работы, которые наиболее быстро реагируют на корректирующие мероприятия; стратегические мероприятия, включая глубокие изменения для обеспечения долгосрочного устойчивого развития, имеют определенный запас прочности при колебаниях внешнего рынка, и внутренние причины деятельности предприятия являются несбалансированными.
Для устранения этих негативных тенденций необходимо сосредоточиться на обеспечении эффективного развития предприятий как основного структурного элемента российской экономической политики. До сих пор основным направлением реформы было изменение бизнес-среды предприятия, и в ближайшие годы она должна быть дополнена стимулированием внутренних изменений на предприятии. Процесс постепенного перехода предприятия к общепринятым принципам функционирования в условиях рыночной экономики составляет содержание реформы предприятия. Целью реформы предприятия является содействие его реструктуризации, которая помогает улучшить управление предприятием и стимулировать его деятельность по повышению эффективности производства и конкурентоспособности продукции, а также производительности труда, снижению издержек производства и совершенствованию финансово-экономических реформ, которые предприятие должно проводить самостоятельно. Однако в условиях экономического спада и платежного кризиса лишь немногие компании могут проводить реформы без государственной поддержки. Не вмешиваясь напрямую во внутренние дела предприятий, федеральная администрация должна создавать более благоприятные условия работы для тех предприятий, которые активно реформируются.
Выбор метода реструктуризации зависит от стратегии, целей и статуса компании. Если компания решила реструктурировать свою деятельность, то она может использовать следующие методы. Во-первых, методы реструктуризации комплекса недвижимости, такие как сдача в аренду, защита, ликвидация, списание активов и их продажа. Во-вторых, методы реструктуризации кредиторской задолженности, особенно признание недействительности долга, отсрочка или рассрочка погашения долга и последующее погашение долга, погашение долга с наименьшими затратами, погашение требования кредитора в случае последующих требований и многие другие. В-третьих, организации могут использовать методы реструктуризации дебиторской задолженности, включая погашение долга с максимальным экономическим эффектом, признание долга недействительным и различные формы увольнения или сокращения численности сотрудников.
Нечетко поставленные или нереалистичные цели неизбежно приведут к тому, что после успешной операционной реорганизации компания не сможет дальше развиваться и укреплять свою конкурентоспособность, в то время как другие компании в той же отрасли не смогут дальше развивать и укреплять свою конкурентоспособность.
Следует помнить, что реализация концепции реорганизации требует высококвалифицированного и строгого управления материальными, трудовыми и финансовыми ресурсами. Фактическая реализация концепции реструктуризации должна привести к стабильным и позитивным краткосрочным и долгосрочным изменениям в деятельности компании, которые приведут к увеличению рыночной стоимости собственного капитала компании и обменной стоимости ее обыкновенных акций.

1.2. Специфика процедуры реструктуризации в форме и слияния и поглощения
Согласно гражданскому законодательству, присоединение представляет собой процедуру реорганизации, в соответствии с которой к одному юридическому лицу присоединяется одно или несколько юридических лиц, которые путём присоединения прекращают свою деятельность, а полным правопреемником присоединившихся компаний становится присоединяющая организация. Реорганизация в форме присоединения завершается путём внесения соответствующей записи в ЕГРЮЛ, которая подтверждает прекращение деятельности присоединённых компании. Как правило процедура присоединения является наиболее распространённой формой реорганизации и направлено на расширение и укрепление позиции бренда на рынке за счёт присоединения компаний из аналогичного сегмента, также одной из целей присоединения является укрупнение бизнеса и расширение рынков сбыта [8].
Как правило ключевыми целями процедуры слияния является ликвидация старых компаний, в таком случае активы и обязательства ликвидированных передаются новому предприятию
Цели слияния:
 повышение эффективности управления и экономия управленческих и прочих расходов;
 приобретение новых активов;
 объединение активов разных компаний такая необходимость может быть в условиях нестабильности рынка, когда фирма стоит перед выбором объединиться с одним из конкурентов, либо покинуть рынок и уйти из бизнеса;
 предотвращение враждебных поглощений, как правило, происходит путём изменения организационно-правовой формы с акционерного общества на общество с ограниченной ответственностью устав которого может содержать ограничения вхождение третьих лиц в число участников компании;
 рост инвестиционной привлекательности компании из-за увеличения чистых активов после слияния направлен на укрупнение бизнеса и увеличения доли компании на рынке.
В целом, порядок слияния вернее его процедуры схожи с процедурами реорганизации путём присоединения, также проводится инвентаризация на текущую дату, в ходе которой:
 формируются инвентаризационная опись и инвентаризационный акт всех активов и обязательств компании;
 подготовка передаточного акта;
 формирование объединительного баланса;
 утверждении порядка распределения персонала в новой компании;
 выбор системы учёта во вновь созданной компании;
 формирование бюджета расходов на реорганизацию;


2. АНАЛИЗ ПРАКТИЧЕСКИХ АСПЕКТОВ ФИНАНСОВОЙ РЕСТРУКТУРИЗАЦИИ
2.1. Обзор сделок слияний и поглощений как формы реструктуризации
20 декабря 1996 года Apple объявила о своем намерении приобрести NeXT. Она выплатила инвесторам 426 миллионов йен наличными и 1,5 миллиона йен акциями Apple лично Стиву Джобсу. Основная идея приобретения заключается в том, чтобы использовать NeXTSTEP для замены устаревающей Mac OS. Apple выбрала этот вариант вместо того, чтобы продолжать разработку операционной системы Copland или приобретать BeOS.
В результате этой сделки Джобс вернулся в Apple в качестве консультанта в 1997 году, а позже в том же году стал генеральным директором компании. В 2000 году он был назначен на эту должность пожизненно. Когда Стив Джобс реорганизовал совет директоров, несколько новых сотрудников заменили своих оппонентов в Apple. В течение следующих 5 лет NeXTSTEP был перенесен на архитектуры PowerPC и Intel, и, кроме того, OpenStep был перенесен на Windows. Операционная система называется под кодовым названием Rhapsody, а набор для разработки - yellow box. Для обеспечения обратной совместимости Apple добавила на ваш Mac синюю панель, которая позволяет запускать программы Mac в изолированной многозадачной среде.
Серверная версия новой операционной системы была выпущена как Mac OS X Server 1.0 в 1999 году, а первой версией для конечных пользователей стала Mac OS x 10.0 в 2001 году.
OpenStep был переименован в Cocoa, а Blue Box - в Classic Environment. Apple добавила обновленную версию Macintosh toolkit под названием Carbon, которая позволяет запускать программы для Mac без ограничений blue box. Некоторые функции NeXTSTEP используются в Mac OS; они включают Dock, сервисное меню и Finder, текстовую систему NSText и различные шрифты.
Каждая его версия была скомпилирована для Power PC и Intel, но до 2005 года эта версия была публично выпущена только для Power PC. 6 июня 2005 года Apple публично объявила о планах использовать процессоры Intel в своих системах. Переход на эту архитектуру был завершен к августу 2006 года. Кроме того, iOS - это Mac OS x, предназначенная для ARM.
22 августа 2016 года стало известно, что сервис хранения медицинских записей Gliimpse был продан Apple.
В июле 2016 года стало известно, что Apple планирует расширить свой бизнес и инвестировать в автоспорт. Apple сделала предложение Formula One Group (FOG) о выкупе своих акций.
Эту информацию распространил известный автоспортивный репортер и блогер Джо Савард, который освещал деятельность чемпионата Формулы-1. Согласно статье в его блоге, руководство Formula One Group активно приняло предложение Apple и серьезно рассматривает возможность достижения соглашения. По словам Савард, Apple будет настаивать на получении эксклюзивных прав на видеозапись игры, и она сможет использовать ее для платного контента Apple TV.
13 декабря 2017 года Apple объявила об инвестициях в Finisar в размере 3390 миллионов долларов США для расширения производства чипов, используемых в смартфонах iPhone x.
В мае 2017 года стало известно, что данные dot matrix разработчиков технологии искусственного интеллекта были проданы Apple.
12 марта 2018 года Apple объявила о покупке сервиса для чтения журналов texture. Эти компании решили не раскрывать стоимость сделки.
В начале 2018 года Apple приобрела Buddybuild, канадскую стартап-компанию, специализирующуюся на создании инструментов разработки программного обеспечения.
В конце августа 2018 года американский производитель бытовой электроники Apple объявил о покупке компании Akonia Photography, продемонстрировав тем самым свое стремление создавать устройства дополненной реальности. Сумма сделки не разглашалась.
В конце августа 2018 года Уоррен Баффет призвал Apple отказаться от возможности покупки Tesla Motors, поскольку, по словам миллиардера, сделка бессмысленна, поскольку быть лидером в автомобильной промышленности сложнее, чем в it.
11 октября 2018 года Apple объявила о приобретении части бизнеса полупроводниковой компании Dialog Semiconductor за 6600 миллионов долларов США. Эта сделка расширяет полупроводниковый бизнес производителя iPhone в Европе.
В октябре 2018 года стало известно, что разработчик программного обеспечения, используемого для применения фона к видео в режиме реального времени, был продан Apple. Последний подтвердил факт сделки, и, по данным датской газеты Börsen, сделка была достигнута в 2017 году.
В середине октября 2018 года стало известно, что Asaii был продан Apple. Сделка была официально подтверждена, но ее стоимость пока не разглашается. По данным Axios, сумма, о которой идет речь, составляет менее 100 миллионов долларов США.
В ноябре 2018 года стало известно о продаже разработчика технологий искусственного интеллекта Silk Labs компании Apple.
В середине февраля 2019 года стало известно, что разработчик приложения для голосового помощника lanyard был продан американскому производителю электроники Apple. Эти компании не раскрывали стоимость сделки. Издания Axious писали, что сумма, о которой идет речь, составляет более 30 миллионов долларов США.

2.2. Проблемы соблюдения и реализации прав кредиторов и акционеров при реструктуризации юридических лиц
Одной из обязанностей законодателя является уравновешивание интересов большого количества людей, участвующих в реорганизации. Трудность выполнения этой задачи заключается прежде всего в различиях и противоречиях интересов. Конфликты интересов не редкость в России, что иногда приводит к серьезным институциональным конфликтам, которые парализуют деятельность юридических лиц. Тип конфликта интересов в корпоративном праве также стал насущной проблемой в научном сообществе.
На каждом этапе кредиторы и арбитражные управляющие тщательно анализируют соблюдение своих прав. В то же время закон о банкротстве предоставляет консультативные гарантии участникам дел о банкротстве, но его характер не является нарушением прав. Пока споры по этому вопросу переходят на новый уровень развития, что позволяет оспаривать действия кредиторов, которые узаконивают юридические действия, выходящие за рамки дел о банкротстве. Такой подход позволяет людям чаще понимать, что действия, осуществляемые в суде и одобренные судом без возражений сторон, не гарантируют законность этих действий.
Анализируемая ситуация не является типичной. В то же время другие участники могут найти ранее неиспользованные процедурные аргументы. Для ясности давайте рассмотрим, какой судебный иск должен прекратить действие другого судебного иска (номер дела), который уже вступил в силу на основании какого судебного иска. A56-65337/2016): заказчик платит подрядчику авансом за выполнение контракта. Поскольку подрядчик не выполнил часть авансового платежа, заказчик подал иск о взыскании задолженности. В течение срока действия контракта исполнитель нанимает агента, который выполняет часть работ заказчика от имени исполнителя в соответствии с дилерским соглашением. Просьба подрядчика о взыскании авансов, не связанных с выполнением работ, была удовлетворена. После того, как решение вступило в силу, исполнитель получил постановление, подтверждающее мировое соглашение между ним, клиентом и представителем, и суд одобрил сделку. В соответствии с этими условиями представитель, представляющий исполнителя, обязан выполнить свои обязательства перед заказчиком и запросить комиссию. Кроме того, представитель и художник начали нести совместную ответственность за долг. Это необычно, потому что подрядчик первым объявил о банкротстве и примерно два года спустя подал иск о банкротстве против агента.
Основываясь на своем решении одобрить контракт, клиент попытался зарегистрировать его в реестре, но другой кредитор-банкрот, действующий от его имени, подал жалобу об отзыве утвержденного мирового соглашения. Другими словами, согласно ст. 61.2 Закона о банкротстве, он признает, что определение банкротства вне рамок судебного разбирательства неверно, поскольку утвержденное судом мировое соглашение является соглашением в пользу облигаций, которые нарушают права других кредиторов.
Еще одним кредитором в его жалобе является Постановление Высшего арбитражного суда Российской Федерации. На основании этих комментариев подтверждается, что решение об утверждении мирового соглашения является недействительным. № 36 от 22 июня 2012 года «О реализации Федерального закона от 23 декабря 2010 года № 63 «О внесении изменений и дополнений в решения Общего собрания Высшего арбитражного суда Российской Федерации». В соответствии с правовой позицией, установленной в решении Судебной комиссии Верховного Суда Российской Федерации по экономическим спорам от 24 декабря 2015 года. Согласно постановлению № 304-ES15-12643, кредиторы (или арбитражные управляющие) оспаривают законодательные акты в соответствии со статьей 24 Постановления № 35, которая является одним из законодательных механизмов обеспечения судебной защиты. Права и обязанности не основаны на этих соображениях. Кредиторы имеют право подать иск (арбитражное решение) в арбитражный суд на том основании, что они считают, что их права и интересы были нарушены общественным договором, утвержденным судом в другом случае.
Кредитор не является фигурантом дела, поскольку апелляционная жалоба на отмену решения Суда Первой инстанции была подана при условии открытия дела о банкротстве, то есть при условии конкуренции со стороны кредиторов должник становится банкротом, и кредитор имеет право обратиться в судебные органы. Согласно постановлению пленума Высшего арбитражного суда Российской Федерации от 23 июля 2009 года, кредитор имеет право обжаловать решение суда с момента принятия его требования к исполнению. Другими словами, кредиторы претендуют на право оспаривать как лицо, участвующее в сделке, которое не соглашается и не соглашается с мировым соглашением, но объективно взыскание долгов в спорных делах о банкротстве основано на правовой основе.
Арбитражный управляющий и все конкурирующие кредиторы имеют право предоставить новые доказательства и предоставить новые доказательства, если они не согласны или не согласны с банковским законодательством. Таким образом, любое мирное соглашение, одобренное судом, может быть сочтено спорным с настоятельной апелляцией, что может привести к отмене и пересмотру причин судебного разбирательства. Факты показывают, что при принятии решений суды должны руководствоваться не только гражданскими лицами, но и правовыми нормами, и их законность не вызывает сомнений. Поэтому посредством специальной апелляции все доказательства по делу оспариваются в печатном порядке, непосредственно рассматриваемом судом (статья 10 АПК Российской Федерации). Арбитражный суд использует доказательства в качестве признанного основания для судебного иска и не может оспорить судебное действие кредитора, за исключением действий банка, которые могут привести к риску лишения должника его требований.

 
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
Реорганизация компании не является самоцелью, она должна проводиться тогда, когда этого требуют объективные обстоятельства. Основные характеристики реорганизации отличаются от текущих личных изменений в производстве, структуре капитала или собственности, рынке сбыта и т.д., поскольку она не является частью ежедневного бизнес-цикла компании. Это необходимость комплексной трансформации, которая затрагивает практически все аспекты деятельности компании и приводит к принятию решения о реструктуризации. Важнейшей частью реформы является реорганизация системы управления. В ней выделяются три области: Управление производством, управление персоналом и интегрированный менеджмент. Перед проведением реорганизации проанализируйте методы оперативного и стратегического управления производством, формулировки и оформления организационных решений. Также важно учитывать перспективы обновления и повышения качества продукции, предусматривающие модернизацию производства и изменения структуры капитальных вложений, а также изменения в системах управления. Новая структура управления должна обеспечить баланс между оптимальным количеством отделов, званиями подчиненных и процессом обновления и поддержки численного состава персонала.