Оценка стоимости права собственности на обыкновенные акции, представленных в виде бездокументарных именных ценных бумаг в количеств 1000 штук публичного акционерного общества Сбербанк России

Введение
Актуальность темы исследования. Публичное акционерное общество «Сбербанк России» является системообразующим финансовым институтом Российской Федерации, акции которого входят в число наиболее ликвидных и обращаемых ценных бумаг на Московской бирже. Оценка стоимости акций Сбербанка представляет значительный интерес как для частных и институциональных инвесторов, так и для самого банка, учитывая его ведущую роль в российской экономике и влияние макроэкономических факторов на его деятельность. В условиях текущей экономической ситуации, характеризующейся высокой волатильностью, изменениями процентных ставок и геополитической напряженностью, комплексная и обоснованная оценка стоимости акций Сбербанка является особенно актуальной.
Степень разработанности проблемы. Вопросы оценки стоимости ценных бумаг, в том числе акций, являются предметом исследований многих ученых и практиков в области финансов и инвестиций. Существует обширная теоретическая база, включающая различные подходы и методы оценки, такие как доходный, сравнительный и затратный подходы. Разработаны и применяются на практике различные модели дисконтирования денежных потоков (DCF), модели оценки на основе мультипликаторов, а также комбинированные методы. Вместе с тем, оценка стоимости акций конкретной компании, особенно в условиях быстро меняющейся экономической среды, требует адаптации существующих методик, учета специфических факторов, влияющих на деятельность данной компании, и тщательного анализа доступной информации. Несмотря на значительное количество исследований в области оценки акций, вопросы практического применения различных методов к оценке стоимости акций российских компаний, в частности ПАО «Сбербанк России», в современных экономических условиях, остаются актуальными и требуют дальнейшего изучения.
Цель курсовой работы: Оценка стоимости права собственности на обыкновенные акции публичного акционерного общества «Сбербанк России» в количестве 1000 штук, представленных в виде бездокументарных именных ценных бумаг.
Задачи курсовой работы:
1. Рассмотреть теоретические основы оценки стоимости акций, виды стоимости и факторы, влияющие на стоимость акций.
2. Провести анализ финансово-хозяйственной деятельности ПАО «Сбербанк России» на основе данных финансовой отчетности за [указать периоды, например, 2020-2023 годы и 9 месяцев 2024 года].
3. Выбрать и обосновать методы оценки стоимости акций, наиболее подходящие для ПАО «Сбербанк России».
4. Провести расчет стоимости акций ПАО «Сбербанк России» выбранными методами, используя данные финансовой отчетности.
5. Проанализировать полученные результаты оценки, сравнить их и сделать выводы о стоимости акций ПАО «Сбербанк России».
Объект исследования: Обыкновенные акции ПАО «Сбербанк России» в количестве 1000 штук, представленные в виде бездокументарных именных ценных бумаг.
Предмет исследования: Процесс оценки стоимости права собственности на обыкновенные акции ПАО «Сбербанк России».
Информационная база исследования:
• Финансовая отчетность ПАО «Сбербанк России» (консолидированная финансовая отчетность по МСФО) за [указать периоды, например, 2020-2023 годы и 9 месяцев 2024 года].
• Отраслевые обзоры и аналитические материалы, публикуемые рейтинговыми агентствами и инвестиционными компаниями.
• Данные Московской биржи и других информационных ресурсов о рынке ценных бумаг.
• Научная литература и публикации в периодических изданиях по теме оценки стоимости акций.
Глава 1. Теоретические основы оценки стоимости обыкновенных акций
1.1 Сущность и виды стоимости обыкновенных акций
Акция является эмиссионной ценной бумагой, закрепляющей права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации, пропорционально количеству акций, принадлежащих ему. Обыкновенные акции предоставляют акционерам право голоса на общем собрании акционеров и право на получение дивидендов в случае принятия соответствующего решения общим собранием.
Стоимость акции – это экономическая категория, отражающая ценность акции для инвестора или компании. Существуют различные виды стоимости акций, которые используются в зависимости от целей оценки и контекста:
• Рыночная стоимость (рыночная капитализация) – цена акции, сложившаяся на открытом рынке под воздействием спроса и предложения. Рыночная стоимость является наиболее объективной оценкой, отражающей мнение большинства участников рынка о ценности акции в данный момент времени. Рыночная капитализация компании рассчитывается как произведение рыночной цены акции на количество акций в обращении.
• Справедливая стоимость (внутренняя стоимость, фундаментальная стоимость) – теоретически обоснованная стоимость акции, рассчитанная на основе анализа фундаментальных факторов, влияющих на деятельность компании и ее будущие денежные потоки. Справедливая стоимость отражает "истинную" ценность акции и может отличаться от рыночной стоимости из-за рыночных спекуляций, временных колебаний конъюнктуры и других факторов. Оценка справедливой стоимости является основной задачей аналитиков и инвесторов, стремящихся найти недооцененные или переоцененные рынком акции.
• Инвестиционная стоимость – стоимость акции, определяемая конкретным инвестором исходя из его индивидуальных целей, горизонта инвестирования, толерантности к риску и ожидаемой доходности. Инвестиционная стоимость может отличаться от справедливой стоимости, так как учитывает субъективные факторы и предпочтения инвестора.
• Ликвидационная стоимость – стоимость акции в случае принудительной ликвидации акционерного общества. Ликвидационная стоимость обычно значительно ниже рыночной стоимости, так как отражает стоимость активов компании, реализуемых в сжатые сроки и по сниженным ценам, за вычетом обязательств.
• Балансовая стоимость (книжная стоимость) – стоимость собственного капитала компании в расчете на одну акцию, определяемая на основе данных бухгалтерского баланса. Балансовая стоимость является исторической оценкой и может существенно отличаться от рыночной и справедливой стоимости, особенно для компаний с высокой долей нематериальных активов или значительным накопленным нераспределенным доходом.
Для целей оценки инвестиционной привлекательности акций публичных компаний, наибольшее значение имеют рыночная и справедливая стоимость. Рыночная стоимость отражает текущую оценку акции рынком, а справедливая стоимость позволяет инвестору определить, является ли акция недооцененной или переоцененной, и принять обоснованное инвестиционное решение.
На стоимость обыкновенных акций влияет широкий спектр факторов, которые можно классифицировать на следующие группы:
• Макроэкономические факторы:
o Общее состояние экономики: Темпы экономического роста, уровень инфляции, процентные ставки, уровень безработицы, динамика ВВП. В целом, благоприятная макроэкономическая ситуация способствует росту прибылей компаний и, как следствие, стоимости их акций.
o Уровень процентных ставок: Рост процентных ставок обычно негативно влияет на стоимость акций, так как увеличивает стоимость заемного капитала для компаний, снижает привлекательность акций по сравнению с облигациями и повышает ставку дисконтирования, используемую при оценке будущих денежных потоков.
o Инфляция: Высокая инфляция может негативно влиять на стоимость акций, снижая реальную покупательную способность доходов компаний и инвесторов, а также повышая неопределенность в экономике.
o Политическая стабильность и геополитические факторы: Политическая нестабильность, международные конфликты и санкции повышают риски для бизнеса и негативно влияют на инвестиционный климат и стоимость акций.
• Отраслевые факторы:
o Состояние и перспективы развития отрасли: Темпы роста отрасли, конкурентная среда, технологические изменения, государственное регулирование. Акции компаний, работающих в быстрорастущих и перспективных отраслях, обычно пользуются большим спросом и имеют более высокую стоимость.
o Конкуренция в отрасли: Высокая конкуренция может снижать прибыльность компаний и, соответственно, стоимость их акций.
o Барьеры для входа в отрасль: Высокие барьеры для входа (например, значительные капитальные затраты, лицензирование, патенты) могут ограничивать конкуренцию и поддерживать высокую прибыльность существующих компаний, положительно влияя на стоимость их акций.
• Факторы, связанные с деятельностью компании (микроэкономические факторы):
o Финансовые показатели компании: Выручка, прибыль, рентабельность, долговая нагрузка, ликвидность, денежные потоки. Улучшение финансовых показателей обычно приводит к росту стоимости акций.
o Эффективность менеджмента и корпоративное управление: Качество управления, стратегическое видение, прозрачность и подотчетность корпоративного управления оказывают значительное влияние на доверие инвесторов и стоимость акций.
o Стратегия развития компании и конкурентные преимущества: Наличие четкой стратегии развития, инновационность, уникальные продукты или услуги, сильный бренд, эффективная система дистрибуции являются важными конкурентными преимуществами, способствующими росту прибылей и стоимости акций.
o Дивидендная политика: Стабильная и щедрая дивидендная политика повышает привлекательность акций для инвесторов, особенно для консервативных инвесторов, ориентированных на получение регулярного дохода.
o Репутация и имидж компании: Положительная репутация, высокий уровень социальной ответственности, экологическая устойчивость повышают доверие инвесторов и могут положительно влиять на стоимость акций.
o Ликвидность акций: Высокая ликвидность акций (возможность быстро купить или продать акции по рыночной цене без значительных потерь) повышает их инвестиционную привлекательность и может положительно влиять на стоимость.
Оценка стоимости акций играет ключевую роль в инвестиционном процессе, позволяя инвесторам принимать обоснованные решения о покупке, продаже или удержании акций. Для компаний оценка стоимости акций важна для понимания рыночного восприятия их деятельности, определения справедливой цены при проведении сделок M&A, выпуска новых акций или выкупа собственных акций. Кроме того, оценка стоимости акций является важным инструментом управления стоимостью компании (Value Based Management), ориентируя менеджмент на максимизацию акционерной стоимости.
1.2 Основные подходы и методы оценки стоимости обыкновенных акций
Существует несколько подходов к оценке стоимости обыкновенных акций, которые можно классифицировать на три основные группы: доходный, сравнительный и затратный подходы.
• Доходный подход основан на принципе, что стоимость актива определяется текущей стоимостью будущих доходов, которые он способен принести владельцу. Для акций основным источником дохода являются дивиденды и потенциальный рост курсовой стоимости. В рамках доходного подхода наиболее распространены методы дисконтирования денежных потоков (DCF).
• Сравнительный подход (рыночный подход) основан на сравнении оцениваемой компании с аналогичными компаниями (компаниями-аналогами), акции которых обращаются на рынке. Стоимость акций оцениваемой компании определяется на основе рыночных цен акций компаний-аналогов и финансовых мультипликаторов.
• Затратный подход (имущественный подход) основан на оценке стоимости чистых активов компании. Стоимость акции определяется как часть чистых активов компании, приходящаяся на одну акцию. Затратный подход обычно применяется для оценки стоимости компаний, основанных на материальных активах, и чаще используется для оценки стоимости бизнеса в целом, а не акций публичных компаний. Для оценки стоимости акций публичных компаний затратный подход используется реже, так как он не учитывает будущие доходы и потенциал роста компании.