Оценка стоимости предприятия на примере ПАО Распадская

Введение

Оценка стоимости бизнеса является важной и неотъемлемой частью современного управления и финансового анализа предприятий. Этот ана-литический показатель позволяет предпринимателям, инвесторам и кре-дитным организациям определить реальную рыночную ценность компа-нии, основываясь на комплексной оценке всех источников финансирова-ния. Стоимость бизнеса включает в себя не только имущественный ком-плекс и материальные активы, но и нематериальные ценности, такие как бренды, патенты и репутация.
Процесс оценки бизнеса основывается на тщательном анализе обяза-тельств компании, как краткосрочных, так и долгосрочных, что позволяет выявить степень финансовой устойчивости и потенциальной привлекатель-ности организации для инвесторов. Говоря о том, зачем нужна оценка бизнеса, можно отметить следующие цели:
1. Установление реальной рыночной цены для дальнейшей продажи, что важно как при полной передаче бизнеса другому лицу, так и при вы-ходе одного из участников и приобретении его доли остальными членами.
2. Привлечение инвестиций, получение кредита под залог.
3. Совершение сделок на фондовом рынке.
4. Повышение эффективности текущего управления предприятием и планирование стратегического развития.
5. Реорганизация юридического лица, например, слияние или присо-единение.
6. Предоставление объективных данных другим организациям, госу-дарственным органам и судам.
7. Сравнение компании с конкурентами.
Данный список является примерным; существует множество других причин для оценки бизнеса. При необходимости возможно оценивание не всего предприятия, а лишь отдельных активов, таких как недвижимость, транспорт или оборудование.
Проведение независимой оценки бизнеса требует учета и анализа множества факторов. В качестве основных этапов данной процедуры мож-но выделить:
1. Сбор и изучение документации.
2. Анализ профильного рынка с рассмотрением деятельности конку-рентов.
3. Выполнение финансовых расчетов.
4. Составление итогового отчета.
Для оценки бизнеса необходимо собрать определенные документы, такие как:
1. Учредительные документы.
2. Бухгалтерские, управленческие, аналитические отчеты за послед-ние несколько лет.
3. Заключения аудиторов.
4. Сведения о текущих задолженностях компании.
Существует три основных подхода к оценке бизнеса: доходный, за-тратный, сравнительный. Каждый из них включает самостоятельные мето-ды, например, прямой капитализации, чистых активов или рынка капита-ла. Основываясь на характеристиках предприятия и его специфике, оцен-щик делает выбор в пользу наиболее подходящего в конкретной ситуации варианта.







1 Краткая характеристика отрасли

Судостроение представляет собой сегмент тяжелой промышленности и одну из подсекторов военно-промышленного комплекса. Эта отрасль охватывает производство различных судов — от кораблей и лодок до яхт — а также их ремонт, модернизацию и техническое обслуживание. Судо-строение как отрасль промышленности занимается изготовлением плаву-чих средств разных габаритов и целевого назначения.
Для России судостроение является не только источником новых ра-бочих мест, но и производством конкурентоспособной продукции на меж-дународной арене. По данным Росстата, количество закупаемых у РФ су-дов гражданского пользования ежегодно увеличивается в среднем на 2%. Российские судостроительные заводы обладают развитыми мощностями в машиностроении, что позволяет удовлетворять собственные потребности.
Экономисты называют судостроение одной из главных площадок для улучшения экономической ситуации в Российской Федерации. Извест-но, что один рабочий в этой отрасли создает занятость для 4-5 специали-стов в смежных сферах.
Правительство РФ считает судостроение одной из самых перспектив-ных отраслей тяжёлой промышленности. В 2019 году была разработана и принята стратегия развития судостроения до 2035 года. Государство ста-вит цель увеличить экспорт судов российского производства на междуна-родный рынок.
Развитие судостроения в России в основном связано с военно-промышленным комплексом. Так, около 70% государственных заказов по состоянию на 31 декабря 2023 года были сконцентрированы именно в этой сфере производства. При этом пятая часть возводимых кораблей ориенти-рована на экспорт.
Проведенный анализ оцениваемой фирмы с российскими фирмами-аналогами позволил сделать вывод о том, что данная фирма занимает среднее положение в отрасли по таким показателям как объем продаж, структура капитала, рентабельность продаж, оборачиваемость и т. д.
 
2 Краткая характеристика фирмы

ПАО «Распадская» — один из основных игроков российского рынка и один из крупных международных экспортеров коксующегося угля.
Полный цикл производства от геологоразведочных работ до обогащения угля и отгрузки с использованием собственных логистиче-ских мощностей гарантируют высокое качество продукции на всех этапах производственного процесса: от отгрузки рядового угля с шахты для до-ставки на обогатительную фабрику до отправки угольного концентрата итоговому потребителю. Самостоятельное обеспечение всех производ-ственных процессов, внедрение современных технологий и совершенствование бизнес-системы позволяют сохранять низкую себе-стоимость и добиваться высоких операционных и финансовых результа-тов.
Поставляя на российский и глобальный рынок высоко востребован-ный металлургический уголь, Компания стремится создавать стоимость для каждой группы стейкхолдеров: от клиентов и партнеров до населения регионов присутствия.
ПАО «Распадская» располагает обширными запасами угля в России и предоставляет полный цикл добычи этого полезного ископаемого — от проведения геологоразведки до поставки конечным потребителям. Произ-водственные активы компании включают 3 обогатительные фабрики, 2 разреза, 8 шахт и 7 сервисных предприятий.
•Подтвержденные и вероятные запасы коксующегося угля в соответ-ствии с JORC составляют 1,8 млрд тонн.
•Годовая добыча угля превышает 20 млн тонн.
Контроль над компанией осуществляется через ее материнское пред-приятие EVRAZ, которое зарегистрировано в Великобритании. Доля EVRAZ в уставном капитале Распадской составляет 93,2%.
ПАО «Распадская» специализируется на производстве основных ма-рок коксующегося угля. Компания планирует расширить свой ассортимент за счет добычи дефицитных марок и увеличить долю экспортных продаж.
В структуру ПАО «Распадская» также входят два машиностроитель-ных предприятия: АО «Осинниковский Ремонтно-Механический Завод» в городе Осинники и ООО «Монтажник Распадской» в городе Междуречен-ске. Эти компании производят стальные изделия, сварочные металлокон-струкции, а также материалы и конструкции для крепления горных выра-боток.
Общая стратегия компании:
1) Поддержание высокого уровня капитализации компании;
2) Реализация различных инвестиционных проектов для роста бизне-са;
3) Повышение информационной прозрачности и открытости для ак-ционеров [4].
Миссия ПАО Распадской - эффективное использование природных ресурсов и преумножение созданного капитала на благо акционеров и ра-ботников компании в Российской Федерации [1].
На протяжении исследуемых лет 2021-2024 компания использовала корпоративную стратегию, данная стратегия включает в себя следующие деловые стратегии:
— Увеличение доли поставок на металлургические комбинаты Рос-сии и коксохимические заводы Россиии за счет замещения неэффективных производителей.
— Укрепление на рынках Восточной Европы.

 
3 Анализ финансового состояния

Анализ финансового состояния предприятия включает в себя анализ бухгалтерских балансов и отчетов о финансовых результатах оцениваемой фирмы за прошедшие периоды в целях вы явления тенденций в ее деятель-ности и определения основных финансовых показателей. Данные показате-ли затем сравниваются с соответствующими показателями аналогичных предприятий, функционирующих в той же отрасли, что позволяет оценить относительное финансовое положение данной фирмы.
Финансовый анализ - это ключевой этап оценки, так как он служит основой понимания истинного положения предприятия и степени финансо-вых рисков. Результаты финансового анализа непосредственно влияют на прогнозирование доходов и расходов предприятия; на определение ставки дисконта, применяемой в методе дисконтированного денежного потока; на величину мультипликатора, используемого в методе сделок.
Анализ финансового состояния предприятия включал изучение годо-вых финансовых отчетов (балансы и отчеты о финансовых результатах) за 2021-2023 гг., расчет ряда основных финансово-экономических показате-лей, (таких как коэффициент ликвидности, отношение собственного обо-ротного капитала к выручке, соотношение собственного и заемного капи-тала, отношение выручки к активам и т. д.).
Анализ основывался на финансовой информации и данных по опера-циям, аудиторская проверка которых нами не проводилась. Мы полага-лись на эти данные без их проверки и подтверждения.
Данный анализ носит ограниченный характер, поскольку, во-первых, мы использовали финансовые отчеты только за три года, во-вторых, высо-кие темпы инфляции затрудняют ретроспективный анализ. Вместе с тем ретроспективный анализ за более длительный период был бы лишен смыс-ла, так как за исследуемый период произошли наиболее существенные из-менения, особенно в 2023 году.
3.1. Анализ баланса

Рассмотрим бухгалтерский баланс, относительную и абсолютную разницу в разрезе 2021-2023 гг. (рассмотрим структуру за 2023 год) и определим, что представляет собой данная компания.

Таблица 3.1 — Бухгалтерский баланс ПАО «Распадская»
Наименование показателя 2019 2020 2021 2022 2023 Абсолют-ная разни-ца, 2023 к 2019 Относитель-ная разница, 2023 к 2019
Нематериальные активы 0 0 0 0 0
Результаты ис-следований и разработок 1814 1814 1 814 1 814 1 814 0 100
Нематериальные поисковые активы 279515 281255 280 808 280 808 280 808 1293 100,46
Материальные поисковые активы 0 0 0 0 0 0 0
Основные сред-ства 9239803 9596579 9 247 271 10 595 177 11 832 913 2593110 128,06
Доходные вложе-ния в материаль-ные ценности 134585 134595 49 787 50 125 50 110 -84475 37,23
Финансовые вло-жения 17479981 17479981 85 213 634 85 213 817 85 213 817 67733836 487,49
Отложенные налоговые активы 2161708 1042359 907 700 73 725 51 854 -2109854 2,4
Прочие внеобо-ротные активы 1465531 1355351 1 595 063 1 691 944 1 894 520 428989 129,27
Итого по разделу I 30762937 29891934 97 296 077 97 907 410 99 325 836 68562899 322,88
Запасы 114683 174987 119 378 134 352 271 367 156684 236,62
Налог на добав-ленную стои-мость по приоб-ретенным ценно-стям 51009 55678 97 862 74 893 48 284 -2725 94,66
Дебиторская за-долженность 20451048 22290507 21 839 915 27 819 083 5 145 830 -15305218 25,16
Финансовые вло-жения (за исклю-чением денежных эквивалентов) 3117 64248 66 536 66 593 72 466 69349 2324,86