Методика расчётов коэффициентов Э. Альмана (z- счет). Совершенствование модели Альтмана для российских учёных.

ВВЕДЕНИЕ

На современном этапе развития экономики одним из важнейших направлений финансового анализа является оценка потенциальности банкротства. Она строится на всестороннем анализе финансового состояния организации, особое внимание уделяется прежде всего оценке платежеспособности, финансовой устойчивости, деловой активности и рентабельности. На заключительном этапе оценки потенциальности банкротства организации следует разработать антикризисные стратегии, которые бывают разных направлений: производственная, маркетинговая и др. Особое внимание при этом необходимо уделить вопросам снижения затрат, то есть производственной стратегии.
Диагностика банкротства является инструментом, с помощью которого финансовые институты, инвесторы, кредиторы и клиенты могут оценить надежность и стабильность компании и принять решение о дальнейшем заключении сделок, финансировании или инвестировании.


ГЛАВА 1. МЕТОДИКА РАСЧЁТОВ КОЭФФИЦИЕНТОВ Э. АЛЬМАНА (Z- СЧЕТ)
1.1 Определение вероятности банкротства

В условиях экономической турбулентности обеспечение стабильного функционирования предприятия является крайне актуальной задачей. В последнее время широкую популярность в управлении завоевала концепция устойчивого развития, ядром первоначального варианта которой является экономическая составляющая.
Для этого необходимо достижение определенного уровня финансовых и экономических показателей [1, с. 62]. Оценка вероятности банкротства является важным инструментом для всех сторон финансовой деятельности, так как позволяет им оценить финансовое состояние компании и принять решение о дальнейшем финансировании или инвестировании либо отказе от них.
Оценка вероятности банкротства может быть полезной и для самой компании. Она позволяет выявить финансовые проблемы и недостатки в управлении, что может помочь в разработке стратегии по улучшению финансового положения. Задача определения вероятности банкротства связана с оценкой финансового риска компании.
Оценка этого риска помогает в прогнозировании будущих финансовых потоков. Таким образом, диагностика вероятности банкротства остается актуальной задачей для всех заинтересованных сторон, так как позволяет принять правильные финансовые решения.

1.2 Прогнозирование банкротства по моделям Э. Альтмана

Коэффициент Альтмана имеет длительную историю своего развития, он был предложен в 1968 г. известным западным экономистом Э. Альтманом. У данной модели оценки кредитоспособности существует множество альтернатив, использующих самое разнообразное количество исходных показателей.
Начнем с построения модели прогнозирования вероятности банкротства предприятия американского ученого Альтмана. У модели Альтмана есть несколько разновидностей: двухфакторная, пятифакторная и ее модифицированная версия для предприятий, не размещающих свои акции на фондовом рынке [1].
Двухфакторная модель Э. Альтмана представлена в таблице 1.
Таблица 1. - Двухфакторная модель Э. Альтмана

Двухфакторная модель состоит из двух расчетных показателей. Коэффициент текущей ликвидности отражает способность компании погашать текущие (краткосрочные) обязательства за счет только оборотных активов. Коэффициент концентрации заемных средств отражает долю активов предприятия, сформированную за счет заемных средств.
Оценка вероятности банкротства по двухфакторной модели Альтмана производится в соответствии со следующим условием: при значении Z > 0 ситуация в анализируемой компании критична, вероятность наступления банкротства высока.
Далее применим четырехфакторную модель Альтмана для непроизводственных организаций. Формула расчета оценки вероятности банкротства имеет следующий вид [4]:
Z = 6,56х1 + 3,26х2 + 6,72х3 + 1,05х4
Фактор x1 учитывает долю чистых оборотных активов во всех активах предприятия,
x2 - показывает финансовую отдачу от всех активов предприятия,
x3 - отражает эффективность операционной деятельности предприятия,
x4 – уровень покрытия всех заемных средств предприятия его собственным капиталом.
Если Z > 2,6, предприятие полностью платежеспособно и вероятность его банкротства отсутствует; 2,6 ≥ Z > 1,1 – у пред- приятия средний уровень финансовой устойчивости и вероятности банкротства; Z < 1,1 – предприятие неплатеже- способно и вероятность его банкротства максимальна.
Пятифакторная модель Альтмана имеет несколько разновидностей, и применима к компаниям любых организационно-правовых форм, в т. ч. эмитентам ценных бумаг, которые торгуются на фондовых биржах.
Пятифакторная модель Альтмана представлена в таблице 2.























ГЛАВА 2. СОВЕРШЕНСТВОВАНИЕ МОДЕЛИ АЛЬТМАНА ДЛЯ РОССИЙСКИХ УЧЁНЫХ
2.1 Модель Р.С. Сайфуллина и Г.Г. Кадыкова

Главным вопросом является адекватность применения иностранных моделей в российской практике из-за серьезных различий. Поэтому отечественные ученые предлагают модели диагностики банкротства, адаптированные под российские реалии. Так, отечественные экономисты Р.С. Сайфуллин и Г.Г. Кадыков предложили формулу [5, с. 173]:

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Три из шести рассмотренных моделей (пятифакторная модель Э. Альтмана, белорусская, Р.С. Сайфуллина и Г.Г. Кадыкова) имеют один общий коэффициент ‒ отношение выручки и активов (стр. 2110 / 1600). Сходство пятифакторной модели Э. Альтмана и белорусской, как было отмечено, в расчете отношения чистой прибыли к величине активов предприятия (стр. 2400 / 1600).