Оценка бизнеса

Задача 1
Объем продаж предприятия за прошлый год составил 3000 млн. руб. Прогноз, подготовленный отделом планирования бизнеса, содержит следующие показатели:
1. В течение следующих 5 лет продажи будут ежегодно расти на 10%;
2. Рентабельность продаж составит 15% (ROS=EBIT/S);
3. Ставка налога на прибыль составляет 25%;
4. Инвестиции, направляемые на замену выбывающих основных средств, будут равны амортизационным отчислениям;
5. Инвестиции, направляемые на покупку дополнительных основных средств, на протяжении следующих 5 лет будут составлять 10% от прироста объемов продаж;
6. Инвестиции, направляемые на пополнение оборотного капитала, на протяжении следующих 5 лет будут составлять 5%;
7. Через 5 лет объем продаж стабилизируется на уровне 5 года;
8. Стоимость капитала бизнеса составляет 10%.
Необходимо рассчитать общую стоимость предприятия.
Решение.
Составим таблицу для денежных потоков
Показатели, млн.руб. Годы Постпрогнозный период
1 2 3 4 5
Выручка 33 000 36 300 39 930 43 923 48 315 48 315
Прибыль - 15% от выручки 4 950 5 445 5 990 6 588 7 247 7 247
Налог на прибыль - Прибыль * 25% 1 238 1 361 1 497 1 647 1 812 1 812
Чистая прибыль = Прибыль - Налог на прибыль 3 713 4 084 4 492 4 941 5 435 5 435


Задача 2. Рыночная стоимость компании на 1 января составляла 60 млн. долл. В течение года фирма планирует привлечь и инвестировать в новые проекты 30 млн. долл. Считается, что приведенная ниже структура капитала фирмы является оптимальной (в млн. долл.):
- Заемный капитал 30
- Собственный капитал 30
- Всего 60
Купонная ставка по новым облигациям, также как и по старым облигациям, будет равна 8%, и продаваться они будут по номиналу. Обыкновенные акции, сегодня продаваемые по 30долл. за акцию, могут быть размещены на таких условиях, что компания получит по 27 долл. за акцию. Требуемая доходность акционеров равна 12%. Она состоит из дивидендной доходности в 4% и ожидаемого постоянного темпа роста 8%. Ожидается, что следующий дивиденд составит 1,2 долл. Предполагается, что нераспределенная прибыль за год составит 3 млн. долл. Предельная ставка налогообложения для компании- 40%.
1. Какой объем новых инвестиций может быть выполнен за счет собственного капитала для того, чтобы сохранить существующую структуру капитала?
2. Какая величина потребности в собственном капитале должна быть удовлетворена за счет внутренних резервов и какая за счет эмиссии?
3. Определите цену каждой составляющей собственного капитала.
4. Рассчитайте средневзвешенную цену капитала фирмы (WACC).

Задача 3. Ожидаемый денежный поток предприятия на конец 1-го года равен 400000 руб., на конец второго года – 650000 руб., на конец 3-го года – 800000 руб. В дальнейшем прогнозируется ежегодный рост денежного потока в размере 8%. Средневзвешенная стоимость капитала фирмы равна 12%. Определите текущую стоимость предприятия.

Задача 4. Даны финансовые показатели баланса и отчета о прибылях и убытках предприятия за 2017 и 2018 г.г. в форме таблицы.
Необходимо определить:
а) денежный поток на инвестированный капитал (FCFF);
б) денежный поток на собственный капитал (FCFE)
Показатель 2018 2017
EBITDA 200 170
EBIT 140 130
Амортизация 60 40
Проценты 20 30
Прибыль 120 100
Чистая прибыль 96 80
Денежные средства 60 50
Запасы 160 180
Дебиторская задолженность 300 250
Остаточная стоимость ОС 550 480
Первоначальная стоимость ОС 700 600
Собственный капитал 525 495
Долг 450 385
Кредиторская задолженность 95 80

Задача 5.
Рассчитайте стоимость компании в постпрогнозный период, используя модель Гордона, если денежный поток в первом году постпрогнозного периода равен 1500 млн. руб., ожидаемый долгосрочный темп роста составляет 3%, WACC равен 17%.

Задача 6.
Определите норму доходности на собственный капитал, если доходность облигаций федерального займа равна 7%. Доходность российских евробондов, сопоставимых по сроку со сроком реализации бизнеса, равна 5,8%. Премия за страновой риск, определенная как спред между доходностями российских и американских долгосрочных государственных облигаций, установлена в размере 2,5%. β-коэффициент для целевой отрасли, составленный по выборке иностранных аналогов, определен на уровне 1,2. Премия за риск для США составляет 5,5%.

Задача 7.
Компания получила в отчетном году выручку в сумме 220 млн. долл. Рентабельность продаж (по EBIT) составляет 25 %. Амортизационные отчисления составили 8 млн. долл. Ставка налога на прибыль была на уровне 20% от величины EBIT. В течение года 11,3 млн. долл. было инвестировано в пополнение оборотного капитала и 15,2 млн. долл. – в приобретение новых основных средств. Еще 8 млн. долл. было инвестировано в замену выбывшего оборудования. Заемный капитал компании имеет стабильный уровень. В качестве процентов за кредит компания выплатила 10 млн. долл. Необходимо рассчитать FCFF и FCFE.