Контрольная работа по Финансы на тему Оценка стоимости автотранспортного предприятия с позиции доходного подхода

В соответствие с доходным подходом, стоимость предприятия представляет собой текущую ценность ожидаемых будущих потоков экономических выгод или, иначе говоря, денежных потоков, приходящихся на объект оценки.
Доходный подход включает в себя несколько методов оценки стоимости акций, среди которых основными являются метод дисконтирования денежных потоков (DCF) и метод капитализации денежного потока (CCF).
В основе метода дисконтирования денежных потоков лежит предпосылка о равенстве стоимости предприятия будущему потоку экономических выгод, дисконтированных к текущему моменту.
Оценка стоимости предприятия методом дисконтирования денежных потоков включает в себя несколько этапов.
На первоначальном этапе выбирается модель денежного потока. Выбор производится среди двух моделей – свободного денежного потока на собственный капитал и свободного денежного потока на фирму. На рисунке 1 представлен порядок расчета каждого из потоков.
Свободный денежный поток на собственный капитал (FCFE) Свободный денежный поток на фирму (FCFF)
Чистая прибыль после вычета налогов Чистая прибыль после вычета налогов
+ Начисленная за период амортизация + Выплата процентов, предварительно подвергнутых налогообложению =Interest*(1-t)
- Капиталовложения + Начисленная за период амортизация
- Изменение чистого оборотного капитала - Капиталовложения
+ Прирост долгосрочной задолженности
- Изменение чистого оборотного капитала
= Чистый денежный доход в расчете на собственный капитал = Чистый денежный доход в расчете на инвестированный капитал

Рисунок 1 – Порядок расчета моделей денежных потоков

В рамках первой модели денежные потоки рассматриваются как источник пополнения акционерного (собственного) капитала, так как в расчет включаются долгосрочная задолженность, ее погашение и стоимость обслуживания долга. Оставшаяся в результате величина дохода распределяется между акционерами. Метод денежного потока на акционерный капитал требует соответствующей ставки дисконтирования денежных потоков, соответствующих акционерному капиталу – стоимость акционерного капитала (CAPM).
В случае модели свободного денежного потока на фирму денежные потоки трактуются как средства, доступные для обслуживания инвестированного капитала, который представляет собой совокупность собственного и заемного капитала. Аналогично предшествующему методу, метод свободного денежного потока на фирму требует соответствующей ставки дисконтирования – средневзвешенная стоимость капитала (WACC).
На втором этапе определяется длительность прогнозного периода. В качестве прогнозного периода принимается период, в течение которого темпы роста компании не стабилизированы. Соответственно, в