Управление на основе стоимости бизнеса

1. Дисконтирование денежных потоков. Понятие нормы дисконта


Дисконтирование денежных потоков – это вычисление эквивалента стоимости финансовых потоков, совершаемых в разное время, к их стоимости на сегодняшний день. Для эффективного экономического прогнозирования и анализа обязательно нужно учитывать временной фактор. [3, с. 15]
При методе дисконтирования денежных потоков производится оценка стоимости денег, которые мы запускаем в работу сегодня, на будущие периоды.
Существует несколько факторов, влияющих на изменение стоимости финансов:
- инфляция;
- ставки по кредитам и депозитам;
- банкротство инвестора или банка;
- налоговые реформы;
- различные обстоятельства непреодолимой силы.
Помимо перечисленных выше факторов, существует еще один: потребление со временем увеличивается. Если предположить, что заработная плата будет регулярно повышаться, то и потребление возрастет. Метод дисконтирования денежных потоков учитывает этот фактор.
Сущность дисконтирования денежных потоков состоит в расчете величины ожидаемого финансового результата от вложения средств, имеющихся на текущий момент, с помощью ставки и коэффициента дисконтирования.
Перечислим основные сферы применения данного метода: [3, с. 25]
- Метод дисконтирования денежных потоков применяется в оценке недвижимости, когда строительство объекта завершено и нужно рассчитать его рыночную стоимость для сдачи в аренду или для продажи.
- Метод дисконтирования денежных потоков также используется в оценке бизнеса – как на этапе открытия фирмы, так и при принятии решения о продаже или развитии нового направления.
- Для оценки инвестиционных проектов широко применяется метод ДДП при наличии достаточного количества информации об объекте инвестирования.
Дисконтирование денежных потоков – это операция, обратная формуле сложных процентов. Когда мы открываем депозит, у нас есть сумма на данный момент времени, и наша задача – рассчитать, сколько денег мы получим спустя несколько лет. [3, с. 30]
Дисконтирование денежных потоков позволяет рассчитать исходную сумму, которая будет эквивалентна полученной после закрытия вклада.
Порядок применения метода дисконтирования денежных потоков.
Для расчетов используются исходные данные:
- суммы финансовых потоков на текущий момент времени;
- ставка дисконтирования;
- сроки, на которые нужно составить прогноз.
Для анализа сумм финансовых потоков можно использовать данные бухгалтерской и управленческой финансовой отчетности, а также прогнозов рынка.
Отдельно рассчитываются результаты по каждому типу доходов: [4, с. 50]
Валовой доход (ВД) – сумма всех поступлений.
Чистый операционный доход (ЧОД) – валовой доход за вычетом обязательных платежей.
Чистый доход после уплаты налогов – сумма ЧОД за минусом налога на прибыль.
Кроме того, анализируются данные по типам: фактические и ожидаемые поступления и расходы.
При анализе затрат в методе дисконтированных денежных потоков следует учесть следующие расходы:
- текущие операционные расходы, производимые в рамках исследуемого проекта;
- проценты по вкладам и кредитам (если в финансировании проекта участвуют заемные средства);
- налог на прибыль.
Формула дисконтирования денежных потоков выглядит так: [4, с. 65]


2. Требования к отчету об оценке стоимости собственности

Результаты оценки имущества должны быть оформлены письменно в виде отчета об оценке.
Отчет об оценке - это документ, содержащий обоснование мнения оценщика о стоимости имущества. При составлении отчета об оценке оценщик обязан использовать информацию, обеспечивающую достоверность отчета об оценке в качестве документа, содержащего информацию, основанную на фактических данных.
Отчет не должен допускать двусмысленного толкования или дезинформации. Своевременная письменная подготовка и отправка заказчику отчета об оценке объекта является правильным выполнением оценщиком обязанностей, возложенных на него по договору.
Общие требования к оформлению результатов оценки установлены федеральным законом от 29.07.1998 № 153-ФЗ «Об оценочной деятельности в Российской Федерации». [1]
Согласно статье 11 указанного закона, «отчет не должен допускать расплывчатого толкования или дезинформации. В отчете должна быть указана дата оценки объекта, используемые критерии оценки, цели и задачи оценки объекта, а также другая информация, необходимая для полной и однозначной интерпретации результатов оценки объекта, отраженных в отчете». Если в ходе оценки выявлены другие виды стоимости, отличные от рыночной стоимости, в отчете должны быть указаны критерии их создания и причины отклонения от возможности определения рыночной стоимости.
В отчете должно быть указано (статья 11 закона об оценочной деятельности):
- дата составления и порядковый номер отчета;
- основание для проведения оценки оценщиком предмета оценки;
- юридический адрес оценщика и информация о выданной ему лицензии на осуществление оценочной деятельности для данного вида имущества;
- точное описание предмета оценки, принадлежащего юридическому лицу,
- реквизиты юридического лица и балансовая стоимость данного объекта оценки;
- критерии оценки для определения соответствующего вида стоимости объекта оценки, обосновывающие его использование при оценке данного объекта, перечень данных, использованных при оценке объекта с указанием источников их получения, а также допущений, сделанных в ходе оценки объекта;
- последовательность определения стоимости объекта оценки и его конечной стоимости, а также пределы применения полученного результата;
- дата определения стоимости предмета оценки;
- перечень документов, используемых оценщиком и определяющих количественные и качественные характеристики предмета оценки.
Отчет может также содержать другую информацию, которая, по мнению оценщика, необходима для полного отражения метода, который он использует для расчета стоимости конкретного объекта оценки.
Отчет подписывается лично оценщиком и заверяется его печатью. Законодательством Российской Федерации могут быть предусмотрены специальные формы отчетности для оценки отдельных видов объектов оценки. [1]
Если возникает спор о достоверности рыночной стоимости или иной стоимости объекта оценки, указанной в отчете, в том числе в отношении текущего другого отчета об оценке того же объекта, то указанный спор подлежит рассмотрению судом в порядке, установленном законодательством Российской Федерации.
Недобросовестность оценщика может привести к значительным финансовым потерям со стороны его клиентов, банков-кредиторов. Оценщик должен подготовить и представить клиенту отчеты об оценке имущества в сроки, установленные контрактом, и хранить копии отчетов об оценке в течение трех лет.
Характеристики основных разделов отчета приведены в таблице 1. Здесь представлены наиболее общие требования. Каждый житель, в зависимости от специфики ситуации, может изменять количество разделов и их содержание. Главное - соблюдать требования законодательства к содержанию отчета.