Оценка инвестиционного проекта

ВВЕДЕНИЕ

Многие вопросы теории и практики управления инвестиционными проектами освещены недостаточно, и требуют своего научного обоснования.
Сложность, высокий научно-технический уровень и динамизм развития современных производительных сил выдвигают необходимость глубокого изучения проблем управления формированием инвестиционных проектов на современных предприятиях в условиях экономического финансового кризиса.
Актуальность темы заключается в том, что роль инвестиционных проектов в экономике является фактором экономического роста, дополнительным источником капитальных вложений в производство товаров и услуг, сопровождаемых передачей технологий, ноу-хау, новейших методов менеджмента, которые меняют структуру и динамику развития компании. В современных экономических условиях роль подобных проектов в промышленности выступает как важный фактор экономического развития потенциала предприятий.
Предметом исследования является разработка инвестиционного проекта.
Объект работы – инвестиционный проект предприятия и его эффективность.
Целью работы является разработка и оценка эффективности инвестиционного проекта ООО «ЭКОРОСТ».
В связи с этой целью ставятся задачи:
 раскрыть сущность инвестиционного проекта,
 оценить методы оценки инвестиционных проектов,
 проанализировать инвестиционные проекты предприятия,
 оценить эффективность инвестиционного проекта.
Эмпирическая база исследования – материалы компании ООО «ЭКОРОСТ».
Методическая база исследования: анализ, синтез, сравнение.
Структура работа: работа состоит из двух основных частей.
В первой главе раскрываются подходы к оценке эффективности инвестиционных проектов.
Во второй главе проводится анализ инвестиционного проекта по созданию инновационного продукта на примере ООО «ЭКОРОСТ».
 
1.ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ИЗУЧЕНИЯ И ОЦЕНКИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ

1.1.Понятие инвестиционных проектов

Инвестиционный проект представляет собой подробное предложение о расходовании ликвидных ресурсов с целью принятия мер, которые приведут к получению прибыли в будущем. Инвестиционный проект составляется до самой инвестиции.
На рисунке 1.1 представлены цели инвестиционного проекта.






















Рисунок 1.1 – Цели инвестиционных проектов [8, c.65]

Классификация инвестиционных проектов [10, c.77]:
 Государственные инвестиции: когда капитал поступает из государственной казны (они могут осуществляться правительством или частной компанией).
 Частные инвестиции: когда капитал поступает от частных инвесторов или частных компаний.
В зависимости от вида товаров или услуг, которые он будет предоставлять, проект бывает [13, c.111]:
 Промышленный
 Сельскохозяйственный
 Лесное хозяйство
 Услуги
 Транспорт
 Коммерция
 Коммуникации
 Финансы
 Здоровье.
Поиск внешних финансовых ресурсов для реализации перспективных идей в настоящее время является основной и самой сложной задачей для любого бизнеса. Сотрудничая с серьезным финансовым или отраслевым инвестором, предприниматель помимо финансовых ресурсов получает полный пакет безопасности в виде опытных специалистов и широкого круга деловых контактов. Это дает бизнесу сильное конкурентное преимущество, позволяющее ему быстро расти, увеличивая шансы на успех.
Основные моменты оценки инвестиционного проекта включают в себя привлечение финансирования и понимание целей и интересов потенциального инвестора можно рассматривать как ключ к эффективному привлечению внешнего финансирования проекта [8, c.81].
Краткосрочные цели предпринимателя обычно заключаются в получении достаточного количества дешевых ресурсов для реализации проекта и достижения запланированных финансовых показателей. С другой стороны, финансовый инвестор ставит перед собой долгосрочные задачи в виде достижения высокой доходности инвестиций при приемлемом уровне риска.
Риск недостижения ожидаемых результатов проекта лежит на инвесторе. Потенциальные инвесторы стремятся минимизировать риски и повысить шансы на достижение долгосрочных целей за счет тщательного анализа. Каждая бизнес-идея, особенно если речь идет о капиталоемких проектах, изначально проходит несколько этапов оценки инвестиционного проекта. Институциональные инвесторы и специализированные фонды проводят комплексную оценку бизнеса (проекта), на основании которой принимают решение о финансировании на определенных условиях. Эффективное взаимодействие с инвесторами на всех этапах оценки инвестиционных проектов значительно повышает шансы на привлечение необходимого финансирования.
Выделяют следующие направления формирования инвестиционных проектов [19, c.82].
1.Новые продукты или новые рынки. Новый инвестиционный проект важен для роста и расширения компании. Это также важно для экономики в целом, поскольку часто ведет к исследованиям и разработкам. Этот тип проекта предназначен либо для выхода на новую продуктовую линейку, либо на новый продуктовый рынок, часто называемый целевым рынком.
Новый продукт или новый целевой рынок могли бы изменить характер бизнеса. Он должен быть одобрен высшим руководством в бизнес-организации. Новый проект, будь то новый продукт или новый целевой рынок, требует детального финансового анализа и одобрения, возможно, даже совета директоров фирмы. Примером нового продукта может быть новое медицинское устройство, которое задумано, исследовано и разработано компанией, специализирующейся на медицинских устройствах. Возможно, это медицинское устройство выйдет на целевой рынок, на который компания еще не смогла выйти.
2.Расширение существующих продуктов или рынков. Расширение существующих продуктов или целевых рынков означает расширение бизнеса. Если компания применяет такой продукт для планирования капиталовложений, она фактически признает всплеск роста спроса. Требуется детальный финансовый анализ, но не такой подробный, как при выходе компании на новые продукты или новые целевые рынки.
3.Проект замены, необходимый для продолжения нормальной работы. Примером проекта по замене, необходимого для продолжения обычных операций, может быть финансирование замены изношенного оборудования новым, предназначенным для выполнения той же работы на заводе-изготовителе. Это простой проект капитального бюджета для оценки. Можно было бы использовать один из этих более простых методов составления бюджета капиталовложений для оценки этого проекта и придерживаться решения метода составления бюджета капиталовложений. Денежные потоки от проекта замены, необходимые для продолжения деятельности, как обычно, довольно легко оценить, по крайней мере, по сравнению с другими типами проектов, потому что владелец бизнеса заменяет тот же тип оборудования и, следовательно, в некоторой степени знаком с ним.
4.Проект замены, необходимый для снижения бизнес-затрат. Во время Великой рецессии многие компании рассматривали этот тип капитального проекта. Иногда предприятиям необходимо заменить одни проекты другими, чтобы снизить затраты. Примером может служить замена устаревшего оборудования на более современное оборудование, которое легче обслуживать. Этот тип проекта капитального бюджета потребует подробного финансового анализа с оценкой денежных потоков от каждой единицы оборудования, чтобы определить, какое из них генерирует наибольшие денежные потоки и, таким образом, экономит деньги. Это четыре основных типа проектов бюджетирования капиталовложений, хотя у каждого из них есть ответвления.
При первоначальном анализе проекта большинство инвесторов обращают особое внимание на следующее [17, c.81]:
 Команда: персонал, компетенции, опыт реализации крупных бизнес-проектов.
 Отраслевой, рыночный анализ в контексте предлагаемой стратегии инвестиционного проекта.
 Бизнес-модель, ее особенности, преимущества, риски и ограничения.
 Предварительная оценка конкретного продукта или услуги.
 Потребности и график финансирования проекта. На вводном этапе инвесторы хотят получить максимально объективную и достоверную информацию о конкретном проекте и компании, которая будет продвигать его на рынке. Чем больше информации содержит презентация, тем лучше оценивается проект (подробнее читайте в разделе «Как правильно подготовить презентацию проекта для инвестора?»).
Если предоставленная информация будет положительно воспринята и проверена потенциальными партнерами, инвесторы захотят узнать больше о бизнесе, в том числе следующее [10, c.114]:
 Методика расчета потребности в финансировании.
 Оценка рентабельности инвестиций на основе чистой приведенной стоимости.
 Ожидаемый возврат инвестиций и срок окупаемости.
 Описание проекта в виде профессионального бизнес-плана.
На этом моменте оценки инвестиционного проекта финансовые эксперты отмечают элемент, который обобщает бизнес-план и играет важную роль в окончательном решении инвестора. Это среднесрочный и долгосрочный прогноз, основанный на соответствующей финансовой модели. Следует понимать, что намеки или расплывчатая информация о проекте инвесторам неинтересны. Они требуют фактов и цифр. В этом контексте стоит упомянуть документ, который, с одной стороны, направлен на защиту проекта, а с другой ограничивает возможности инвесторов по оценке бизнеса. Это так называемое соглашение о неразглашении (NDA). Компании, ищущие финансирование для крупных проектов, могут подписать NDA для защиты полезной информации, такой как описание технологий и ноу-хау, проверенные модели привлечения клиентов, организация процессов и т.д. [17, c.90]
Оценка бизнеса с помощью ДДП требует наличия электронной финансовой модели с прогнозом прибыли, отчета о движении денежных средств и баланса на ближайшие 5-10 лет, где первые 1-2 года должны быть подготовлены с ежемесячная разбивка. Для рассмотрения крупного проекта инвесторам также может понадобиться анализ рынка, подробный финансовый анализ и анализ чувствительности инвестиционного проекта. В свою очередь мультипликативные методы оценивают компанию на основе экономических или операционных показателей компаний той же отрасли, котирующихся на фондовой бирже или публикуемых при закрытии инвестиционного раунда. Эти методы используются для сравнения зрелых компаний со стабильной операционной историей, дополняя методы DCF по ряду критических показателей.
На данном этапе оценки инвестиционного проекта компании намечают планируемые шаги для успешной реализации проекта и определяют этапы проекта для получения финансирования в несколько этапов. Имея четкое представление о ключевых этапах реализации конкретного проекта, опытные аналитики могут относительно точно определить график финансирования и разделить финансовые вливания на отдельные транши. Каждый транш будет соответствовать определенной вехе или набору выполненных задач в рамках проекта. Определение контрольных точек важно не только в период планирования, но и при реализации планов. После завершения каждого этапа оценивается эффективность проекта и точность прогнозов. Установление четких параметров финансирования (ожидаемых результатов после каждого этапа проекта) является одной из форм ограничения инвестиционного риска.
Суть инвестирования, с точки зрения инвестора (владельца капитала), заключается в отказе от получения прибыли «сегодня» во имя прибыли «завтра». Операции такого рода аналогичны предоставлению ссуды банком. Соответственно, для принятия решения о долгосрочном вложении капитала необходимо располагать информацией, в той или иной степени подтверждающей два основополагающих предположения:
 вложенные средства должны быть полностью возмещены;
 прибыль, полученная в результате данной операции, должна быть достаточно велика, чтобы компенсировать временный отказ от использования средств, а также риск, возникающий в силу неопределенности конечного результата [3, c.237].
Таким образом, в самом общем смысле, инвестиционным проектом называется план или программа вложения капитала с целью последующего получения прибыли [8, c.86].

1.2.Этапы реализации инвестиционного проекта

Временной фактор играет ключевую роль в оценке инвестиционного проекта [6, c.126]. Есть три основные фазы развития проекта: прединвестиционную, инвестиционную и эксплуатационную. Суммарная продолжительность этих стадий составляет срок жизни проекта.
Первая фаза, непосредственно предшествующая основному объему инвестиций, во многих случаях не может быть определена достаточно точно. На этом этапе проект разрабатывается, готовится его технико-экономическое обоснование, проводятся маркетинговые исследования, осуществляется выбор поставщиков сырья и оборудования, ведутся переговоры с потенциальными инвесторами и участниками проекта. Также здесь может осуществляться юридическое оформление проекта (регистрация предприятия, оформление контрактов и т.п.) и проводиться эмиссия акций и других ценных бумаг [10, c.98].
Следующий отрезок времени отводится под стадию инвестирования или фазу осуществления. Принципиальное отличие этой фазы развития проекта от предыдущей и последующей фаз состоит, с одной стороны, в том, что начинают предприниматься действия, требующие гораздо больших затрат и носящие уже необратимый характер (закупка оборудования или строительство) а, с другой стороны, проект еще не в состоянии обеспечить свое развитие за счет собственных средств [9, c.26].
С момента ввода в действие основного оборудования (в случае промышленных инвестиций) или по приобретении недвижимости или иного вида активов начинается третья стадия развития инвестиционного проекта – эксплуатационная фаза. Этот период характеризуется началом производства продукции или оказания услуг и соответствующими поступлениями и текущими издержками [5, c.165].
Общим критерием продолжительности срока жизни проекта или периода использования инвестиций является существенность вызываемых ими денежных доходов с точки зрения инвестора.
Как правило, устанавливаемые сроки примерно соответствует сложившемся в данном секторе экономики периодам окупаемости или возвратности долгосрочных вложений.
В целом можно выделить несколько основных этапов разработки инвестиционных проектов.
Этап 1: Представление проекта и оценка инвестиций
Осуществимость проекта и подготовка сделки включают управление профессиональной деятельностью, которую компания берет на себя, чтобы полностью оценить коммерческие возможности, доступные партнерам и клиентам. Это имеет основополагающее значение для того, чтобы позволить клиенту определить с обоснованными полномочиями по принятию решений, осуществим ли проект и следует ли его продвигать или нет.
Участие инвестиционной группы на этом этапе процесса разработки может заключаться в следующем:
 изучить стратегии начального финансирования,
 обсудить и организовать финансирование по соглашениям,
 провести оценку проекта, подготовить финансовое технико-экономическое обоснование и / или наиболее эффективное использование. исследования.
Решающее значение для клиентов и партнеров имеет начальное финансирование, необходимое для фактического изучения коммерческой жизнеспособности проекта, включая оплату сборов, понесенных за: исследование рынка, создание кратких описаний проекта, профессиональные сборы, финансовые исследования.
Компания может сама участвовать в начальном финансировании сторонних проектов, но чаще готовится бизнес-кейс для бизнес-ангелов, венчурных капиталистов, аккредитованных инвесторов, государственных программ и благотворительных фондов.
Этап 2: Предварительные инвестиции.
Предварительная разработка включает в себя управление профессиональной деятельностью, которую компания будет выполнять для управления проектом, от принятия решения о разработке актива до начала процесса строительства.
Участие инвестиционной команды на этом этапе процесса разработки может заключаться в следующем [14, c.140]:
 подготовка внутренних или сторонних организаций для проведения комплексной финансовой проверки, формальных оценок, создание наиболее подходящей структуры финансирования для проекта,
 подготовка банковской кредитной документации и/или инвестиций. меморандумов,
 определить и составить список потенциальных партнеров по финансированию,
 содействовать мезонинному или акционерному финансированию,
 определить партнеров по совместному предприятию и связаться с ними в соответствии с географическими предпочтениями,
 работать с банками для удовлетворения критериев кредитования,
 реструктурировать сделки,
 закрывать финансирование от имени проекта, партнеров или клиентов.
Этап 3: Осуществление инвестиций.
Участие инвестиционной команды на этом этапе процесса разработки может заключаться в следующем: управлять управлением затратами и графиком использования денежных средств или банковскими требованиями,.
Этап 4: Инвестиции после разработки
Это профессиональная деятельность, необходимая для проведения и управления завершенной разработкой после практического завершения; от управления активами и объектами до их возможной инвестиционной продажи и выхода.
Участие инвестиционной команды на этом этапе процесса разработки может включать:
 управление активами,
 реструктуризацию и рефинансирование долга,
 стратегию лизинга и подготовку к возможной стратегии выхода и продаже инвестиций.
Самая большая сила заключается в использовании международной сети инвесторов на развивающихся рынках для быстрого и эффективного продвижения и продажи активов и возможностей для инвестиций в недвижимость.
Этап 5: Стратегия выхода и продажа инвестиций
Самая большая сила после разработки проекта — это создание стратегии и реализация стратегии выхода и процесса продажи инвестиций, которыми управляет команда консультантов по инвестициям и рынкам капитала. Компания будет работать с партнерами и клиентами, чтобы определить наиболее подходящую стратегию выхода, облегчить процесс комплексной проверки, управлять процессом продажи инвестиций и завершить продажу.
Таким образом, проходя через множество этапов инвестиционный проект может достичь своей законченности и полноты разработки, что обеспечит экономический рост его результатов для фирмы.

1.3.Методы оценки инвестиционного проекта

Основные моменты оценки инвестиционного проекта включают в себя привлечение финансирования и понимание целей и интересов потенциального инвестора можно рассматривать как ключ к эффективному привлечению внешнего финансирования проекта [8, c.81].
Обычно инвестиционные проекты также включают оценку прибыльности с показателями бюджета капитала, такими как чистая приведенная стоимость (NPV) и внутренняя норма доходности (IRR), а также описание инвестиционных рисков.
Смысл общей оценки инвестиционного проекта заключается в представление информации о проекте, что позволит принять решение и сделать заключение о целесообразности (или нецелесообразности) осуществления инвестиций в данный проект. Оценка коммерческой состоятельности – заключительное звено проведения прединвестиционных исследований и информация именно этого раздела бизнес-плана является ключевой при принятии потенциальным инвестором решения об участии в проекте [15, c.105].
Необходимость применения стандартизированных методов оценки инвестиций позволит уменьшить влияние уровня компетентности экспертов на качество анализа и обеспечит сопоставимость показателей финансовой состоятельности (финансовая оценка) и эффективности (экономическая оценка) для различных проектов.
Наиболее правильными и обоснованными методами, основанными на дисконтировании, являются следующие [3, c.111]:
 Метод чистой приведенной стоимости (NPV).
 Метод, основанный на дисконтированном сроке окупаемости проекта.
 Метод, основанный на внутренней норме доходности.
 Метод индекса стоимости.
Ниже более подробно рассмотрим каждый из вышеперечисленных методов в контексте оценки эффективности инвестиционных проектов и поясним их преимущества.
Чистая приведенная стоимость
Расчет чистой приведенной стоимости (NPV) основан на сравнении доходности инвестиций в будущем со средствами, вложенными в настоящее время. Чистая текущая стоимость означает разницу между приведенной стоимостью инвестиционных поступлений, дисконтированных по рассчитанной процентной ставке, и первоначальными инвестиционными затратами.
Учетная ставка, используемая в формуле NPV, с учетом растущей нестабильности мировой экономики и беспрецедентного санкционного давления на некоторые регионы мира не всегда может быть рассчитана стандартными методами [9, c.148].
Преимуществом данного метода оценки эффективности инвестиционных проектов является учет стоимости денег во времени. Метод ориентирован на увеличение доходов инвесторов, что также немаловажно на начальных этапах рассмотрения проекта.
Недостатком метода NPV является тот факт, что чистая приведенная стоимость является абсолютной мерой. По этой причине сложно объективно сделать выбор между несколькими проектами с одинаковой NPV и разными инвестиционными затратами. В то же время выбор ставки дисконтирования носит субъективный характер.
Дисконтированный срок окупаемости
Дисконтированный срок окупаемости (DPP) — это период, в течение которого сумма чистых денежных потоков, дисконтированных на момент завершения инвестиции, равна этой инвестиции. Дисконтированный период окупаемости (DPP) — это период, в течение которого сумма чистых денежных потоков, дисконтированных на момент завершения инвестиции, равна этой инвестиции. Этот метод, как и предыдущий, учитывает стоимость денег во времени, а также возможность реинвестирования полученного дохода [14, c.154].
Метод дисконтированной окупаемости не учитывает денежные потоки в период окупаемости. Недостатком оценки проекта по дисконтированному сроку окупаемости является то, что этот показатель полностью игнорирует доходность проектов за пределами срока окупаемости. Инвестиционные проекты с одинаковыми дисконтированными сроками окупаемости, но разными сроками реализации могут приносить разную отдачу, что делает невозможным их прямое сравнение с помощью DPP.
Индекс рентабельности инвестиционного проекта
Индекс рентабельности (PI) напрямую связан с чистой текущей стоимостью и определяется как отношение текущей стоимости денежных потоков к первоначальным инвестициям. Индекс рентабельности (PI) напрямую связан с чистой приведенной стоимостью и определяется как отношение приведенной стоимости денежных потоков к первоначальным инвестициям. При оценке инвестиционных проектов предпочтение отдается тем проектам, у которых индекс рентабельности больше 1. Когда возникает необходимость выбрать несколько объектов инвестирования, они размещаются в зависимости от значения PI [14, c.153].
При принятии инвестиционных решений аналитики используют PI, когда показатели проекта имеют одинаковую NPV. Явным преимуществом PI является то, что он отражает эффективность каждого вложенного евро. В условиях ограниченности ресурсов такой показатель позволяет инвесторам формировать наиболее эффективный инвестиционный портфель.
Внутренняя норма доходности
Внутренняя норма доходности (IRR) — это ставка дисконтирования, при которой дисконтированные поступления денежных средств от конкретного проекта равны дисконтированным затратам проекта. Он рассчитывается по следующей формуле. Внутренняя норма доходности (IRR) — это ставка дисконтирования, при которой дисконтированные денежные потоки от конкретного проекта равны дисконтированным затратам проекта. Он представляет собой максимальную процентную ставку, по которой компания может занимать деньги, если она инвестирует заемный капитал, а денежные потоки будут использоваться для погашения кредитов и процентов. Внутренняя норма доходности — это максимальная процентная ставка по кредиту, которую можно использовать без ущерба для хозяйствующего субъекта [14, c.160].
IRR можно представить как нижний гарантированный уровень доходности инвестиционного проекта и максимальную процентную ставку за заемные средства, при которой проект остается безубыточным. Недостатком этого метода является сложность расчетов. В некоторых ситуациях возможно несколько вариантов значений IRR. Предпочтение обычно отдается проекту с наибольшим значением этого показателя, что не всегда правильно, поскольку проекты с низкой IRR могут в дальнейшем приносить более высокую дисконтированную чистую прибыль.
Таким образом, как видно из приведенных примеров, оценка инвестиционных проектов в каждом конкретном случае требует индивидуального подхода.