Сравнительная оценка формирования и управления суверенными резервами (фондами) в Российской Федерации и зарубежных странах.

ВВЕДЕНИЕ

Актуальность темы исследования связана с текущими трудностями в Российской экономике, связанными с невозможностью использования части резервных фондов и накоплений, находящихся в зарубежных банках в виде финансовых активов. Данные средства в 2022 году были заморожены в результате введение санкций против Российского бизнеса и финансового сектора. Общий уровень замороженных активов составляет более 300 млрд. долл. США [15]. Российское правительство систематически накапливало в виде финансовых активов и эффективно использовало средства, полученные от реализации нефти и газа в течение последних 18 лет, однако в последнее время их использование стало затруднительным, а вывод невозможным. Современная государственная внешняя политика России стремится к изоляционизму, поэтому можно сделать вывод о том, что замороженные средства уже не будут возвращены, а руководству страны придется искать иные способы формирования и управления своими суверенными резервами, которые будут сформированы в дальнейшем. На данный момент такая политика сосредоточена на использовании собственных банков, а также банков Китая, Индии и стран ЕАЭС, которые дружественны по отношению к России и не прибегнут к подобным мерам воздействия на финансовый сектор российской экономики. Тем не менее конвертация в доллары США становится все более затруднительной, поэтому формирование суверенных резервов может быть осуществлено посредствам другой валюты или финансовых инструментов, таких как ГКО, акции, облигации и прочие ценные бумаги, а также венчурные инвестиции и крипто-инвестиции.
Объект исследования – суверенные фонды. Предмет исследования – методы формирования и управления суверенными фондами.
Целью работы является адаптация и практическое применение зарубежного опыта формирования и использования суверенных резервных фондов в Российской экономике на основе сравнительного анализа отечественного и зарубежного подхода.
Для реализации поставленной цели необходимо последовательно решить следующие задачи:
1. Провести теоретический анализ выбранной научной области
2. Выполнить сравнительный анализ отечественного и зарубежного опыта формирования и управления резервными фондами.
3. Отразить основную проблематику выбранной области
4. Предложить рекомендации к совершенствованию формирования и управления резервными фондами
При подготовке исследования автором были использованы следующие методы: библиографический метод, анализ, синтез.


 
1. Теоретические положения формирования и управления суверенными резервными фондами

Суверенный стабилизационный фонд выступает государственным инвестиционным фондом, который применяется для стабилизации государственного бюджета в периоды сокращения государственных поступлений и/или для удовлетворения государственных потребностей в долгосрочной перспективе; государственные расходы, как правило, не могут быть быстро сокращены после снижения поступлений [1].
В результате в периоды неблагоприятной рыночной конъюнктуры это может привести к большому дефициту госбюджета, невыполнению обещанных социальных обязательств и дефолту по государственным долгам. Такие последствия гораздо разрушительное для экономики, чем колебания объема самого госбюджета [4]. Классификация суверенных фондов Е.А. Костина представлена в таблице 1.
Таблица 1 - Классификация суверенных фондов [6]
Критерии классификации Виды суверенных фондов
Цель создания стабилизационные фонды, направленные на краткосрочную и среднесрочную стабилизацию колебаний поступлений и расходов государственного бюджета, дополнительное финансирование государственных расходов; средства будущих поколений сосредоточены на снижении финансовой нагрузки на будущие поколения в течение более длительного периода, измеряемого десятилетиями
Источники формирования
доходы от экспорта сырья (нефти, газа, меди, алмазов, фосфатов и т.д.); профицит государственного бюджета, обеспечиваемый положительным торговым балансом за счет экспорта несырьевых товаров;
неиспользованные остатки бюджетных средств на конец финансового года,
поступления от приватизации,
иностранные фонды финансовой помощи
Механизм наполнения
, взносы в которые привязаны к ценам на сырье,
По организационно-правовой
форме фонды, взносы в которые не зависят от уровня цен на сырье
Степень интеграции в национальную бюджетную систему , фонды, существующие в форме независимых юридических лиц,

Суверенные фонды создаются в тех государствах, бюджет которых напрямую зависит от рыночных факторов, таких как мировые цены на сырье (нефть, газ) и другие промышленные товары. В условиях сырьевой экономики РФ, существует необходимость создания суверенных фондов, которые, хотя и являются своеобразной «подушкой безопасности», не допускать зависимости бюджета страны от колебаний мировых цен на сырье, снизить зависимость государственных расходов и инвестиций от нестабильных цен на сырье и обеспечить стабильное экономическое развитие страны [2].
Основными формами организации работы суверенного фонда являются модель контроля и управления и модель инвестиционной компании, которые представлены на рис. 1.


Рисунок 1 - Модели контроля и управления суверенными фондами [12]

В модели контроля и управления владелец пула финансовых ресурсов и прочих активов, создающего суверенный фонд (например, правительство или министерство финансов), предоставляет инвестиционный мандат управляющему активами.
В рамках этой модели существует три основных варианта [12].:
- управление активами осуществляется Центральным банком в соответствии с инвестиционным мандатом Министерства финансов;
- правительство создает отдельную организацию, призванную управлять ресурсами фонда;
- Министерство финансов непосредственно уполномочивает одного или нескольких внешних (частных) инвестиционных управляющих распоряжаться ресурсами фонда. В модели инвесткомпании правительство как собственник финансовых ресурсов и прочих активов учреждает инвесткомпанию, владеющую активами фонда.
Этот подход обычно применяется в случае прямых инвестиций фондов; когда помимо цели достижения рентабельности ставятся любые дополнительные цели, например, участие в проектах, дающих социально-экономический эффект. Важным фактором, который следует учитывать при выборе модели контроля и управления, выступает стоимость. Создание фонда в качестве отдельного юридического лица выступает более сложным и дорогостоящим делом; в то время как создание отдельного подразделения в рамках ЦБ позволяет использовать