Общая характеристика подходов к оценке бизнеса, характеристика методов оценки. Доходный, затратный и сравнительный подходы к оценке бизнеса.

Введение

В настоящий момент известно несколько подходов и методов, реали-зуемых в их составе, которые позволяют провести оценку стоимости биз-неса компании. К ним относятся:
- затратный подход (income approach);
- сравнительный (market approach);
- доходный подход (income approach).
При оценке стоимости бизнеса оценщик выбирает удобный для него подход в зависимости от специфики предприятия и цели оценки стоимости предприятия. Каждый подход в своей сущности имеет свои преимущества и недостатки.

1 Условия применения затратного подхода

Затратный подход, который чаще называют имущественным, состоит в том, что стоимость бизнеса соответствует затратам, которые понес вла-делец. Все расходы материализуются в собственности бизнеса. Но компа-ния может финансироваться и за счет заемного капитала. Следовательно, определить стоимость собственного капитала, значит рассчитать рыноч-ную стоимость всех активов предприятия, которая затем уменьшается на величину заемного капитала. Основной формулой в затратном подходе является [13, c.21]:
Собственный капитал = Активы – Обязательства (1).
Данный подход представлен двумя методами:
- метод стоимости чистых активов;
- метод ликвидационной стоимости.
Метод капитализации чистого дохода (валовой прибыли) заключает-ся в расчете текущей стоимости будущих доходов, полученных от нашего предприятия с помощью коэффициента капитализации (формула 2) [11, c.27]:
Доход предприятия
Стоимость = ——————————————
Коэффициент капитализа-ции (2)

В качестве капитализируемой величины выбирается валовая при-быль.
На практике подходы к оценке стоимости бизнеса не являются изо-лированными друг от друга, для получения более точного результата необходимо использовать их в совокупности.
При затратном (имущественном) подходе к оценке бизнеса оценщик рассматривает стоимость предприятия с учетом понесенных издержек. Остаточная балансовая стоимость активов предприятия, как бы велика она ни была, не имеет никакого отношения к делу. Ведь остаточная балансовая стоимость активов предприятия зависит от следующих факторов, обоб-щенных на рисунке 1. [4, c.77]

Затратный подход к оценке бизнеса реализуется преимущественно методом накопления активов (метод чистых активов).
1.Метод чистых активов [24, c.56]. Его задача – определить величину собственного капитала путем вычитания из текущей стоимости всех акти-вов текущей стоимости всех обязательств. Подразумевается, что в сово-купности бизнес не может стоить дешевле, чем стоят по-отдельности зара-ботанные им активы, и что осведомленный инвестор не заплатит за бизнес больше, чем нужно будет потратить на создание такого же бизнеса «с ну-ля».



2 Применение сравнительного подхода
На практике выделяют три метода сравнительного подхода в оценке бизнеса, основанных на [6, c.29]:
- рынке капитала;
- сделках;
- отраслевых коэффициентах.
1.Метод на основе рынка капитала [11, c.52].
Для его реализации используют действительные цены, которые были выплачены на фондовых биржах за схожие компании. Именно эти данные служат ориентиром для установления реальной стоимости анализируемой компании. Плюс данного метода в том, что он базируется на фактических данных, а не на прогнозах, которые отличаются недостоверностью. Един-ственным условием его применения является детальная информация, ры-ночная и финансовая, касающаяся группы сходных компаний. Оценка сто-имости с помощью данного метода производится на уровне неконтрольно-го пакета акций предприятия.
При использовании метода компании-аналога оценка стоимости го-тового бизнеса проводится на основании информации о стоимости пред-приятий-аналогов, акции которых котируются на рынке. Прежде чем при-ступить к подбору компаний-аналогов, необходимо проанализировать специфику работы и рынок, занимаемый оцениваемой компанией.
Предприятия-аналоги должны относиться к той же отрасли, что и оцениваемая компания, а также быть сходны по следующим основным фи-нансовым и производственным характеристикам: размер компании (вы-ручка, численность, стоимость активов и т. д.); ассортимент; товарная и территориальная диверсификация; технологическая и техническая осна-щенность; риски, связанные с работой; сопоставимость предполагаемой сделки (форма сделки, условия финансирования, условия оплаты и т. д.). Компании-аналоги, отобранные для проведения оценки стоимости компа-нии сравнительным методом, должны не только осуществлять один вид деятельности с оцениваемой компанией, но и должны были быть проданы не так давно по отношению к сроку продажи компании. При этом компа-нии-аналоги не должны быть вовлечены в процесс поглощения, поскольку это искажает их реальную цену.
2.Метод на основе сделок [12, c.41]. Представляет собой частный случай предыдущего метода. В его основу положен анализ продаж кон-трольных пакетов ценных бумаг предприятия (или компании) в целом в результате слияния или поглощения. Использовать данный принцип мож-но, покупая контрольный пакет открытой компании, или для анализа за-крытых фирм в этом же рыночном сегменте. Данный метод включает в се-бя анализ мультипликаторов.

3 Методология доходного подхода

Для определения стоимости большинства компаний как нельзя лучше подходит доходный метод. Однако, определяя стоимость предприятия на основе будущих доходов, важно учесть некоторые нюансы. В частности, определить срок составления прогноза движения денежных средств, вы-брать метод расчета денежного потока и определить терминальную стои-мость компании.
Суть доходного подхода в том, что стоимость предприятия опреде-ляется на основе будущих доходов, которые оно может принести своему владельцу. Что касается конкретных расчетов, есть два основных метода, оперирующих сведениями о предстоящих доходах бизнеса:
- дисконтирование
- капитализация денежных потоков.
Остановимся подробнее на дисконтировании, оно чаще применяется на практике для оценки действующего предприятия.
1.Определение срока прогнозирования.
2.Подготовка плана денежных потоков. Есть два способа расчета де-нежных потоков – прямой и косвенный.
При использовании прямого способа для построения прогноза ана-лизируются валовые денежные потоки по их основным видам на основа-нии данных бухгалтерского учета. Обороты по соответствующим счетам (реализация, расчеты с поставщиками, краткосрочные кредиты и т. д.) корректируются на изменение остатков запасов, дебиторской и кредитор-ской задолженности, чтобы в итоге получить только те операции, которые оплачены живыми деньгами. Метод точный, но невероятно трудоемкий и недостаточно информативный – не позволяет проследить трансформацию чистой прибыли в денежный поток. Поэтому косвенный метод расчета де-нежного потока предпочтительнее.
3. Классификация денежных потоков. Самое простое – деление пото-ков по видам деятельности: операционная, инвестиционная и финансовая.

Заключение

Для оценки бизнеса применяется множество методов, но наиболее эффективным для российским предприятий, оказывающих услуги, вступа-ет затратный подход, так как он позволяет оценить с высокой достоверно-стью стоимость предприятия и его имущественного комплекса.
Сравнительный подход к оценке стоимости готового бизнеса — это совокупность методов, основанных на сравнении оцениваемой компании с предприятиями-аналогами, о финансовых условиях продажи которых имеется информация. Сравнительный подход к оценке бизнеса является наиболее реальным и способен охарактеризовать стоимость бизнеса в сравнении с аналогичными игроками.